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聯發科Q1淡季迎逆風；毛利率盼下半年改善

2017-02-02萬 惠雯

聯發科(2454)去年EPS 15.16元。展望第一季，因國際局勢不穩以及季節性淡季，估營收季減14-22%，毛利率仍受到市場競爭，上半年毛利率約與去年第四季持平，要會有略為改善將待下半年。全年來看，聯發科智慧型手機出貨量約為個位數成長，以新興市場擔成長主力。

在產品結構的部分，以去年第四季來說，手機和平板電腦晶片占比重50-55%、家庭相關占25-30%，其它無線有線網路以及物聯網相關15-20%。以2016年來說，LTE已占比重約6-7成，大陸市場幾乎都是出LTE產品為主。

展望第一季，因國際局勢不確定，消費性需求下降，匯率波動，以及同業競爭仍激烈，以匯率31.8計算，估第一季營收約在536-591億元，季衰退14-22%，毛利率為34%(正負1.5個百分點)，營業費用率25.9%(正負2個百分點)，目前市場已無缺貨現象，客戶和通路庫存也正常。

聯發科去年全年的智慧型手機晶片出貨量為530-550M，今年估約是個位數成長，主要成長動能為是新興市場。而至於全年展望，今年聯發科估營收仍會持續向上成長，毛利率今年仍會面對價格競爭的壓力，營業費用則估是個位數成長，但整體營利率仍是保守看待。

在業外部分，四維圖資的處份認列預計上半年一次性認列，約有50億台幣的水準。

而以今年全球智慧型手機市場市況來看，聯發科估約是個位數成長，年成長幅度約4-6%，其中中國市場約跟去年持平，主要動力仍是新興市場，年成長幅度約14-16%，主要是受惠於新興市場3G轉LTE的需求，以印度來說，去年LTE占比重約35%，今年估占比會到50%。

至於市場關心的毛利率走勢，聯發科估上半年的毛利率與去年第四季接近，公司會持續調整產品組合優化以及新產品推出，主要是第三代的手機晶片新架構，可有較好的成本優化，拉近與競爭者的差距，估下半年毛利率才有機會略微進步，但仍有挑戰。聯發科去年第四季時，Helio晶片去年第四季占10-15%，今年占比重可達15-20%的水準。

而在其它領域，聯發科去年宣佈進入車聯網領域，主要是車用娛樂、雷達偵側產品，此也是聯發科的長處切入，另外，ADAS也已有著墨，與客戶在合作當中。