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業外大補/本業穩升，國巨今年可望賺逾1個股本

2017-02-03林詩茵

被動元件大廠國巨(2327)集團旗下電感廠奇力新(2456)，近期大動作收購三家公司，其中，以1.33億歐元(約合新台幣45.28億元)收購國巨孫公司飛磁(Ferroxcube International Holding B.V.)100%股份，將貢獻國巨27億元的處分利益，初估每股EPS將進補5.2元，使國巨成為奇力新三合一併購案中的最大贏家。法人則表示，國巨今年在被動元件需求小幅增長下，營收、獲利可望略優去年，若加計出售飛磁的挹注，今年EPS將從12元起跳，罕見賺下一個股本。
奇力新宣布收購旺詮(2437)、飛磁和中國湖南沅凌向華科技等三家公司，目標未來躋身全球前三大電感廠，其中為精進上游粉末材料研發能力，決定溢價收購飛磁，奇力新認為，合併國巨孫公司飛磁，將有助掌握前端粉末材料、鐵蕊等技術和原材料，有助開發更新、更有競爭性與整合性產品，並提高奇力新電感產品加值性。不過，在整樁奇力新收購案中，因收購飛磁的金額最大，溢價率高，讓國巨在此交易中成為最受惠的公司，業外收益非常補，將可望使國巨今年的EPS改寫歷史新高紀錄。

對此，國巨表示，奇力新收購金額為其會計師評估，每股貢獻5.2元還需經國巨會計師根據IFRS等相關規定評估確認後處理，入帳時間點也需再確認。

至於國巨基本面，國巨去年第4季營收71.89億元，雖較第3季的旺季下滑5.76%、但仍年增10%，主要反映今年農曆年在元月，部份客戶提前在年前拉貨，致淡季表現不算淡，亦優於法人圈預期。

而法人也預期，國巨第4季在台幣走貶有利下，單季將有匯損回沖利益，單季獲利有機會不減反增，略優於第3季，以減資後股本51.63億元估算，全年EPS可達6.8元。

展望今年，國巨表示，今年的經濟環境存在不確定因素，但從被動元件市場需求來看，看好電子設備產品的性能提升，單一產品對被動元件的使用量增加，像是手機、電腦、電視、網通、資訊、車用電子、以及工業相關產品，以及物聯網、車聯網的趨勢，均將使元件的使用量維持增加。

在需求維持增長下，國巨也看好，近幾年被動元件的市場秩序平穩，同業大幅擴產的狀況不復見，也使價格表現穩定，跌價狀況也較緩，以去年MLCC和晶片電阻全年跌價4~6%來看，今年價格跌幅亦平緩，公司將以產品組合、客戶組合來降低降價干擾，並有效提升毛利率。

據了解，國巨去年度的資本支出計劃，主要著重於高階、微型產品的開發和擴產，去年下半年並有新產品和新產能擴出，擴產幅度約在10~15%，高階產能的增加，將有利產品組合表現，更有助今年毛利率維持相對較佳水位。

法人估，國巨今年營收雖不易出現爆發成長，但在市場溫和成長，且公司高階、毛利率較佳產品出貨量，將有助全年營收、獲利表現優於去年，預料今年營收可維持5~10%的成長，毛利率可在23%左右，而全年本業EPS可望向7元邁進，再加上出售飛磁處分利益挹注EPS 5.2元，則全年EPS將從12元起跳，罕見賺下一個股本。