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友輝營運暫趨穩；去年EPS估逾2元

2017-02-06許 暁嘉

光學膜大廠友輝光電（4933）去年在面板產業景氣回溫、零組件價格壓力減緩、產品組合調整、中小尺寸產品出貨成長、原料成本下降等因素支撐下，營收雖然衰退，但毛利率回升，推估全年每股盈餘維持2元以上水準。

展望2017年，預期在中國面板產業持續壯大、關鍵零組件供應在地化趨勢下，光學膜競爭壓力仍在。但短期內因面板供需尚穩，加上公司產品組合持續調整，推估營收復甦力道雖有限，但毛利率應有機會持穩。惟第一季適逢春節、淡季，預估營收可能季減兩位數幅度。

友輝為化纖大廠新纖轉投資光學膜廠，主要產品為增亮膜/聚光片、複合膜、擴散膜等等，生產基地位於台灣桃園大溪，總產能可達500萬平方米/月以上。受到中國大陸在地供應鏈崛起、競爭增強及光學膜因供給過剩而持續跌價影響，近年營運陷入修正，公司亦積極調整產品組合。

受到產業競爭壓力不減、光學膜持續跌價、公司調整接單策略等因素影響，2016年營收衰退16%。但產品組合改善、原物料跌價、成本降低，毛利率反而提升。過去主力產品為大尺寸應用，中小尺寸產品比重僅約2成左右，去年電視、IT應用比重已降到6成多，中小尺寸比重相對上升到3-4成。主要客戶包括台灣、中國大陸及韓國廠商。

友輝2016年第三季營收約8.92億元、季增11%、年減13%，毛利率17.7%，季增約1個百分點、年增約5.8個百分點，營業利益5900萬元，稅後盈餘4300萬元，每股稅後淨利為0.56元。累計前三季營收約24.9億元、年減17.7%，毛利率16.66%、年增近5個百分點，營業利益1.58億元、稅後淨利1.06億元、每股盈餘1.38元、年增8%。

第四季營收約8.8億元、季減約1%、年減約12%。全年營收約33.67億元、年減16.33%。