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物料漲、基勝Q1成本有壓力;今年本業拚持穩

2017-02-06張 以忠

基勝-KY(8427)自結去(2016)年稅前EPS達12.99元,法人預估,稅後EPS約8.4元上下,展望後市,第1季為傳統出貨旺季,且有前季遞延訂單挹注,營收可恢復年成長,惟毛利率表現方面,仍有原物料上漲因素、成本壓力仍重,因此毛利率表現仍有壓力;整體來看,基勝因應越南廠規劃提前擴廠,接單政策趨於保守,且原物料上漲、成本壓力較重,公司持續進行費用控管,今年本業拚持穩去年。

基勝為戶外金屬傢俱製造商,銷售對象主要為大型零售通路商,如Wal-mart、Target、Kroger等;由於戶外傢俱銷售對象為重視戶外生活型態或住家擁有後院的終端使用者,因此其市場營收佔比以有此生活習慣的北美地區佔80.9%、歐洲13.5%、大洋洲4.2%、其餘為亞洲及非洲等地區。

佔營收比重逾8成的北美市場出貨時程為每年10月至隔年4月;而營收佔比仍低的南半球市場主要出貨時程在每年第2、3季,因此每年第1季、第4季為基勝傳統旺季,第2季、第3季則為淡季。基勝以每年下半年及隔年上半年為一個接單年度。

基勝自結去年營收達48.17億元、下滑18.09%,主要受到公司採取選擇性接單政策所致,營業利益4.06億元、衰退27.76%,業外受惠有上海舊廠繳回補償金入帳,稅前淨利達13.54億元、成長90.17%,稅前EPS達12.99元,法人預估,去年稅後EPS約8.4元上下。

展望後市,法人表示,基勝觀察市況以及客戶反應,規劃越南廠提前擴廠,因而相關人力以及產能調節會較為吃緊,現階段接單政策趨於保守,未來新季度接單金額會大致持穩在目前的規模,且原物料上漲(金屬、紙箱等)、使成本壓力較重,以及越南廠投入初期毛利率還有待改善,加上上海有基本工資上漲壓力,整體毛利率表現會有一定壓力,公司將進行產品價格調整(提供金屬、籐編、複合性材質等多元產品組合),並持續進行費用控管,今年本業拚持穩去年。

短期來看,法人表示,第1季為傳統出貨旺季,且去年第4季有船期延遲問題、致出貨遞延,預計第1季在前季遞延訂單挹注下,營收可恢復年成長,惟毛利率表現方面,仍有原物料上漲因素,因此毛利率表現仍有壓力。

越南廠方面,基勝投產至今只做籐編部分,前端的塗裝、加工與管件製造仍仰賴上海廠支援,基勝為因應客戶及市場需求,提前啟動越南廠擴廠進度,並分三階段擴建,預計前段塗裝線規劃上半年之前投產,今年年中規畫進行加工線部分。預計2019年年底全部完工投產後,該廠滿載產值可達1億美元規模。

另方面,基勝在站穩北美連鎖量販店客戶之後,近年也切入北美會員制量販店與DIY五金連鎖店新客戶,2017年接單年度(2016下半年至2017年上半年)訂單金額約幾百萬美元,由於目前公司人力投入越南廠調整作業,因此新客戶接單規模暫時不會明顯提升。

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