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謚源Q1營收平淡，4月TPMS出貨可展開成長

2017-02-07林詩茵

車用散熱風扇廠謚源(2235)去(2016)年第4季雖因產業轉淡，營收小幅季減3%，但與前年同期相比，仍維持年增3.7%，累計去年營收9億元，年增2.88%；法人估，謚源去年因投入研發生產新產品胎壓偵測器(TPMS)，致費用率較高，去年EPS將不如前年；惟今年TPMS已通過北美市場驗證，並即將進入量產、正式出貨階段，最快今年4月有機會開始貢獻業績，也將使謚源今年營收持續攀升、獲利有機會重回成長軌道；不過，近期台幣走升，是否干擾謚源獲利，亦需觀察。

謚源為北美 AM 汽車散熱風扇領導廠商，營收中以風扇馬達為主，佔比約6成、鼓風機3成，升降機1成。區域市場來看，有8成營收來自北美，其餘市場還包括歐洲和東南亞；而謚源的大股東為AM車燈大廠堤維西(1522)，許多產品亦透過堤維西通路商子公司銷售，為謚源帶來穩定的銷售管道。

謚源表示，由於北美市場的車輛保有率每年平穩增加3~5%，公司去年營收即跟著市場成長，惟因去年投入新品TPMS研發，費用增加，也略侵蝕全年的獲利表現。

謚源去年前3季稅後淨利1.3億元，年減16.13%，EPS 4.08元，亦低於前年同期的4.87元；法人估，謚源第4季營收微降，但單季有匯損回沖，獲利將有機會逆勢優於第3季，全年EPS估逾5.5元，低於前年的6.22元。

展望今年，謚源表示，今年的營收主要仍來自北美AM市場的平穩成長，而公司雖積極爭取OES訂單，但相關效益今年尚不明顯，會持續努力耕耘。

謚源指出，公司今年較大的成長動能將來自新產品TPMS的佈局，目前相關產能已完成佈建，並已通過北美市場的相關認證，由於公司在北美已有既有通路佈局，客戶也表達對新產品高度興趣，預料新品將是今年度的成長動能。

據了解，謚源初步建置TPMS每月3萬顆產能，但由於設備的佈建速度快，公司廠區也還有空間，未來若客戶需求強勁，將視市場狀況再擴增產能。

至於今年的第1季，謚源1月受到農曆過年工作天期較短干擾，法人估，單月營收將呈現年減，但2月會回升，整體第1季營運將與去年同期相當；隨著第2季新產品若加入營運，對營收展開貢獻，則單季營收可望出現較成長，下半年營運更佳。

法人估，若謚源TPMS  4月如期展開出貨，則今年即有機會貢獻營收數千萬元，營收佔比達到5~10%，由於該產品毛利率優於公司原有產品，對獲利挹注更可期，全年在不計匯兌因素下，EPS可望重回6元大關以上。