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西柏Q1營收不淡;今年營收估增逾15%

2017-02-07張 以忠

西柏(3541)去(2016)年第4季營收季增2.53%、略優於預期,主因為北美新客戶持續有拉貨需求帶動,法人表示,第4季獲利可季成長,全年EPS站穩5元以上,展望後市,受惠北美新客戶維持一定拉貨需求,1月營收估保持年成長,整體第1季營收淡季不淡,並較原先季衰退雙位數估值收斂至季減個位數至1成,全年而言,今年北美新客戶下單量將持續提升,為主要動能來源,料帶動今年合併營收看增逾15%。

西柏為專業影音產品製造商,以HDBaseT及HDMI產品為大宗,目前ODM約佔7成、OEM約佔2成、品牌佔近1成;市場營收結構方面,美洲佔66%、歐洲23%、亞洲4%、其餘為其它。

西柏近年切入在專業影音具高市佔率的北美品牌客戶,於2014年已有小量出貨,2015年下單金額則約達近億元,且隨雙方合作已有一定基礎,去(2016)年下單量較上年大幅成長數倍,並於去年第4季躍居西柏第1大客戶。

西柏去年在北美新客戶拉貨增溫帶動下,去年前3季營收達13.31億元、年增32.40%,毛利率42.63%、年增2.69個百分點,營業利益2.35億元、年增60.18%,EPS達3.90元、優於上年同期的3.01元。

西柏去年第4季營收達5.01億元,季增2.53%、略優於預期(原估個位數季衰退),主因為北美新客戶持續有拉貨需求所帶動,法人表示,第4季在營收規模成長下,加上業外預計有匯兌收益挹注,獲利估可季成長,全年EPS估站穩5元以上。

展望後市,法人表示,受惠北美新客戶維持一定拉貨需求,1月營收估保持年成長,整體第1季營收淡季不淡,並較原先季減雙位數估值收斂至季減個位數至1成;依目前市況研判,第2季營收估可較前季溫和成長。

全年而言,法人表示,今年北美新客戶下單量將持續提升,為主要動能來源,加上北美第3大客戶去年在組織調整、下單表現較平淡,今年營收預料有雙位數成長幅度,整體而言,今年西柏合併營收看增逾15%,若不將匯率波動因素考量進去,今年在營收規模提升下,毛利率還有成長空間。

至於西柏的第2大客戶,今年展望則較為保守,且去年基期較高,今年下單金額預估持平或略降。

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