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拓凱今年運動用品回溫 營收年增上看一成

2017-02-09jolliu

碳纖維大廠拓凱(4536)運動休閒產品在經去年庫存調整後，今年展望均較樂觀，球拍與自行車客戶需求均升溫，法人看好拓凱運動商品營收有望迎來15%的年增表現、航空內部結構碳材今年亦可維持去年成長2成左右的水準，是以評估拓凱今年營收有望迎來一成成長。獲利表現上，雖今年將無去年第一季中國搬遷廠房補償款一次性獲利因子進帳，但因本業重返成長，仍有望可優於去年表現。

拓凱碳纖維材料產品應用約有70%落在運動休閒用品上，其中，自行車佔33%、安全帽佔20%，網球拍則佔17%；毛利率較高的航太與醫療則分別佔營收7%、6%，另外，音圈馬達與其他約佔10%。去年拓凱西雅圖航太生產基地擴廠、台中廠航空結構件新產線以及TP熱塑型複合材料產線等三項投資完工投產，航太成長續看好。

回顧去年拓凱表現，因運動用品衰退、且音圈馬達中國手機客戶需求不如預期，拓凱去年營收62.16億元、年減6.53%。不過在獲利表現上，因去年第一季有中國廠房徵收補償款進帳，且拓凱業外穩定有為客戶研發碳纖維複材費用進帳，前三季稅後淨利5.29億元，年增約一成，EPS 5.82元；而第四季法人看好拓凱毛利率應可維持近3成水準、全年稅後淨利約近6.5億元，EPS約7~7.1元。

展望今年，就拓凱各項產品線來看，拓凱表示目前運動用品收到客戶端回報，球拍與自行車庫存水位經去年調整下，現已來到相對健康水位，今年二、三季也會搭配客戶推出新車新款、市況已趨樂觀；而去年衰退較高的球拍客戶，今年歐、美、日客戶回報亦屬樂觀，是以法人評估在自行車庫存得到緩解與新車效益帶動下，且球拍亦看重返成長，拓凱今年運動用品營收將拼重返成長，年增將可上看15%。

而營收佔比較小的航太與醫療去年均保持成長，今年表現亦看好，法人預估因民航機需求穩健成長，拓凱航太主要係客艙內部結構碳材，今年營收成長幅度約可維持在2成左右，而醫療床板部分亦可有個位數成長空間。

法人看好，拓凱今年在營收重心運動用品重返成長，航太、醫療業績亦維持成長下，三頭帶動，全年營收有望年增一成，而獲利部分，受本業重返成長拉抬，亦有望可較今年表現更佳。