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東聯Q1估仍可獲利；今年規劃逐步拉高特化產能

2017-05-10jolliu

由於農曆年後中國EG庫存走高、加上上游原料乙烯因中油等輕裂解廠進入歲修期而走高，導致東聯(1710)EG/乙烯利差價格縮小，不過，法人預期第一季暫時仍維持正利差，而東聯首季也仍有機會維持獲利。至於後續市況，法人指出，今年乙烯供需相對持穩下，東聯EG/乙烯可望維持正利差，惟利差能否擴大仍需視EG下游需求而定。

東聯為乙烯下游相關衍生物的石化大廠，主力產品為EG(乙二醇)，其中乙二醇事業主要生產EO、EG，占營收比重約58%；特化事業主要生產EA、EC 及EOD，占營收比重約37%；氣體事業則分氣態產品及液態產品，氣態產品主要供應內部EG、EA及EC廠所需，其餘液態產品則供應其他工廠所需，營收占比約5%。在轉投資的部分，東聯與遠東新(1402)合資PTA廠亞東石化上海廠，東聯持股39%。

以目前市況來看，農曆年後因中國EG庫存走高，連帶影響EG價格自高檔回落，遠東區最新報價已降至每噸795美元，月減14.8%、季減5.69%，而上游原料乙烯部分，因陸續有輕裂解廠進入歲修期，在產能緊縮下報價走高，最新報價已達每噸1,200美元、季增10.09%，是以，EG/乙烯利差亦較先前高檔縮小，目前平均利差約在每噸75美元左右。

而以東聯第一季營運狀況來看，在揚州新廠產能挹注下，東聯今年前2月合併營收49.19億元，年增150.24%，且在EG/乙烯第一季價格仍保持穩定利差水準下，法人預期東聯首季應可保持獲利表現，單季稅後淨利估約在4億元上下，EPS近0.5元。

展望後續，法人指出，由於輕裂解廠第一季後歲修期將告一段落，預期乙烯價格今年應可維持在合理水準，而EG/乙烯利差則可有優於去年的負利差表現。

長線來看，東聯指出，EG價格受市況影響較大，但特化產品價格則相對穩定，是以今年規劃擴增中國揚州特化EOD產線產能，後續更規劃逐步拉高整體特化產能，目標至2020年特化營收佔比將達七成。