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江興鍛Q1營運逆勢大增，上修全年展望

2017-05-10林詩茵

汽車鍛壓件廠商江興鍛(4528)第1季受惠於台灣內外銷訂單滿手，且中國新客戶訂單逐漸增溫，推升營運恢復成長，單季營收5.62億元，年增達12%，擺脫去年一路衰退的窘境；同時，新單有利毛利率，再加上模具收入抵銷匯兌損失，致單季EPS 1.08元，大幅優於去年同期的0.66元。江興鍛表示，第2季中國大陸訂單將更增溫，台灣廠的稼動率也維持高檔下，單季營運展望將可優於第1季，而全年營運更可重回成長軌道。法人也上修江興鍛今年獲利預估，預估全年EPS有機會由3.5~3.8元，提升至挑戰4元。

江興鍛第1季營收5.62億元，年增12.18%，毛利率29.9%，則年增4.11個百分點，而營業淨利1.06億元，年增高達65.68%，稅前盈餘1.06億元，年增70.97%，稅後淨利8299萬元，年增64.86%，EPS 1.08元，已回到前年同期的歷史高檔水位區。

江興鍛說明，第1季台灣廠的內銷國內汽車廠訂單穩定，且外銷北美客戶DANA的商用貨卡車零組件則回溫，而中國大陸大客戶NTN第1季雖處庫存調整階段，但公司新接的日系大客戶下單卻持續增溫，帶動營收成長。

江興鍛指出，去年該日系新客戶訂單佔全年營收比重僅8.5%，而今年第1季則一口氣大幅提升至14%，為今年第1季營收增長的重要功臣。

獲利部份，江興鍛也坦言，今年第1季在台幣走強不利因素下，公司產生數百萬元的匯兌損失，但由於單季有模具收入以業外方式認列收益，抵銷了業外損失，因此第1季獲利表現亮眼。

而展望後市，江興鍛正向看待台灣廠的接單，預期今年台灣車市平穩，而美國客戶訂單亦持平下，台灣廠稼動率將維持高水位，第2季台灣廠營收可居高；不過，江興鍛正積極爭取一般乘用車傳動軸客戶的北美市場訂單，若相關訂單在下半年放量，則台灣廠的稼動率將不足，因此，江興鍛也已新購加熱爐，並將進行設備的升級，以去瓶頸方式提升台灣廠產能，有助下半年擴增逾1~2成的產值，為營運添動能。

江興鍛今年的營運重頭戲仍是看中國大陸，由於公司去年新切入日系品牌客戶供應鏈，並與客戶共同研發出7款車款的相關產品，如今該客戶僅釋出3、4款車款，後續還有3、4款新車訂單將釋出，今年該客戶的營收佔比目標挑戰20%。

此外，江興鍛中國大陸廠大客戶NTN，第1季提貨動能較緩，但3、4月已逐步見到需求釋出，也令公司近兩個月營收站回2億元大關以上。

據了解，中國各車廠加強中國在地化採購，使中國NTN對江興鍛的拉貨力道加強，去年NTN的訂單成長達1成，今年有機會維持相當的成長力道。

因應中國客戶的需求，江興鍛去年在淮安廠增加了2、3台設備，但如今產能又再度逼近滿載，公司透露，已規劃5月再增添2台設備，單月營收將逐步再增1成。

法人則估，江興鍛今年在台灣外銷緩步走升，而中國廠因日系新客戶下單積極，預料兩岸業績可同步成長，在淮安廠經濟規模擴大下，亦有助毛利率走升，全年營收、獲利可同步走揚。

法人估，江興鍛今年營收應有機會成長1成起跳，毛利率亦有機會挑戰28~30%，並上修該公司EPS有機會從3.5元起跳，挑戰4元大關。