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國產Q1獲利衝、最壞已過，今年營運近年最佳

2017-05-10林詩茵

國內老牌預拌混凝土廠商國產實業(2504)，在經歷子公司復興航空結束清算後，即將在本周五(5月12日)召開多年以來的首次法人說明會，法人預期，國產已在去年底全數認列興航的虧損影響，今年在排除興航的影響後，業績將步出谷底；而今年第1季因認列售南港土地南基地予潤泰新(9945)的處分利益，第1季獲利將出現飆升，EPS上看2元；而本業台灣的預拌混凝土雖需求降，但國產市佔率在提升中，再加上台北港進口砂石的效益顯現，將有助業績表現；此外，中國福建水泥近期市況、報價亦穩，有助國產在當地水泥廠持穩獲利，今年業績展望將達到近十幾、廿年最佳狀態。
國產和台泥(1101)為國內前兩大預拌混凝土廠商，雖然台灣預拌混土需求受到政策打房，房地產轉冷影響，新屋開工率、新增樓地板面積衰退下，每年的預拌混凝土需求已明顯下滑，根據統計，2015年全台預拌混凝土使用量為4000萬立方米，2016年僅剩3460萬立方米，今(2017)年也估將僅維持3400萬立方米，但國產挾原料來源穩定、且推安心建材履歷，成功搶得市佔率。

據統計，國產2015年在台灣的混凝土市佔率為15%，2016年提升至17%，在市況不佳當中，市佔率呈現成長，並已成為國內最大廠，而今年度估可再攀升至17、18%，未來則以達到20%、穩坐國內龍頭地位為目標。

國產表示，目前是台灣預拌混凝土市場較差的狀況，近兩年的需求應該是歷史最低水位，但隨著政策推升前瞻計劃、並有意推動都更，再加上商業大樓、銀行金控業者仍積極投入商用房地產開發投資，公司內部審慎樂觀看待未來的產業前景應該不致更壞。

而國產面對國內不佳的市況，則持續提升公司產品品質，並經營八里台北港進口砂石，使產銷一條龍。國產說明，公司從大陸開發、進口砂石，成功掌握原料和成本，也使公司在價格、接單更有競爭力，尤其，國產在掌握砂石原料來源後，推出建材安心履歷，也使營建、營造廠安心，專案訂單也明顯成長，成為營運的動能之一。

至於福建水泥廠，從去年第3季開始，受惠於當地市場秩序轉佳，價格也一路走升，直到今年農曆年後的淡季仍居高。國產表示，福建水泥價格在去年10月中旬起漲，每公噸(含稅出廠價)由218上漲至300元人民幣，毛利率也由淨損提升至20%以上，去年第4季起對國產的業績貢獻明顯轉佳，今年第1季仍持續獲利，整體來看，若第2季價格不墜，則全年該廠獲利維持穩定可期。

國產周五即將召開法說會，法人預期，市場關心的議題將是復興航空後續資產處分情形，對國產將造成的影響；此外，國內預拌混凝土的市況、以及大陸福建水泥業市況，將影響國產業績展望；而台北港的效益，也將是法人關心重點。

法人並估，國產去年第4季已是近年營運的谷底，隨著復興航空的清算，國產最壞情形應該已過，而今年第1季公司認列處分土地收益達到25億元以上，單季EPS即可上看2元；再加上兩岸本業均穩定下，今年公司營運應可脫離谷底，全年EPS可上看2.3~2.5元。