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國精化Q2營收拚年季雙增；隱含現金殖利率7%

2017-05-10jolliu

國精化(4722)第一季在銷量成長帶動下營收年增6%，但因台幣第一季強升，法人估在業外有不少匯損金額發生下，國精化第一季獲利表現將承壓，至於在第二季展望下，法人指出國精化4月營收小幅轉淡，但因訂單能見度佳，5、6月出貨再增，第二季營收應有年、季雙增表現，但獲利則需持續觀察台幣走勢。另外，國精化董事會已決議配發現金股利2.5元，以昨(2)日收盤價33.95元計算，隱含現金殖利率約7.3%。

國精化主要產品包括不飽和聚酯樹脂、塗料樹脂、光固化材料；目前營收佔比分別為光固化材料佔45%、不飽和樹脂佔30%、塗料樹脂佔18%，其他樹脂產品則佔7%。國精化產品內外銷比重為23:77，中國佔21%、歐美佔23%，東南亞與澳洲等其他區域佔33%。

在第一季營運上，國精化整體銷量年增約3%，加上ASP亦有小增，帶動第一季營收繳出年增6%的好表現，國精化指出因台幣在第一季強升，侵蝕部分營收年增水準，如還原台幣升值因素，營收年增表現可更佳；同樣受到台幣強升干擾，國精化約有7成左右客戶係以美元計價，是以法人評估第一季業外匯損將有金額不小的匯損發生，單季獲利承壓。

展望第二季營運，法人估國精化4月營運稍轉淡，單月營收將呈月、年雙減，不過後續5、6月國精化訂單能見度佳，第二季在營收表現上可再交出優於前季水準，亦可較去年同期再成長，惟獲利方面，國精化指出目前美元/台幣匯率以至谷底，再行避險意義不大，是以第二季獲利仍會受匯率干擾，需持續觀察後續5、6兩月匯兌走勢。

回顧去年國精化營運成績，去年上半年雖因原料低檔連帶影響國精化產品報價表現，但後續在主要原料SM起漲後，國精化營運亦重返成長軌道，全年營收46.55億元、年增3.41%；至於在獲利方面，國精化因客戶報價分別有以英鎊與美元計價，去年在英國脫歐英鎊重貶影響下，業外有匯損干擾產生，加以前年有匯兌收益進帳墊高基期，去年稅後淨利約3.44億元，僅持平前年水準，EPS 3.68元則係因現增後股本稀釋呈現下滑。

在股利政策上，國精化董事會已決議配發現金股利2.5元，現金配發率約68%，以昨(2)日收盤價33.95元計算，隱含現金殖利率約7.3%，另外，國精化董事會亦決議在6月15日舉辦股東會。