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康普Q1本業獲利看增；Q2營運入淡季

2017-05-10jolliu

康普(4739)今年第一季受惠於鎳價走升，康普產品報價水準連帶起漲，且PTA氧化觸媒亦有急單挹注，帶動康普單季營收12.65億元、年增近3成；獲利上雖無去年同期售廠收入挹注，但因仍有庫存低價原料保護，毛利率有望來到10~12%水準，稅後獲利有望來到7,200萬元上下，單季EPS可有近1元水準。展望後續，第二季係營運相對較淡季分，但法人預估今年電池材料需求看好，下半年康普日系客戶訂單出貨量亦看增，屆時有望再迎營運動能。

康普成立於1992年，於2011年上櫃，康普由PTA氧化觸媒起家，後跨入鋰電池正極材料的硫酸鈷、硫酸鎳及電子級硫酸等產品。2016年氧化觸媒約佔營收13%、動力電池材料30%、化學肥料22%、電子化學材料16%、原料買賣與其它20%。康普布局鋰電池正極材料有成，主要銷售客戶包含日本前三大正極材料製造商。

回顧去年康普營運成績，由於去年鎳價長時間處於低檔，康普去年毛利率約為8.7%，較前年減少近2個百分點，營益率3.3%亦年減約2個百分點，營業利益1.33億元，年減四成，但因去年第一季康普業外認列子公司天弘出售工廠設備獲利約1.25億元，貢獻EPS約1.5元，帶動康普全年稅後淨利2.17億元、年增8成，EPS 3.01元。

而在今年第一季營運上，由於鎳價於去年底一路走升，提振康普產品報價水準，且PTA氧化觸媒亦有急單挹注，帶動康普單季營收12.65億元、年增近3成；至於在獲利上，法人評估雖主要原料鎳價走升，但康普第一季仍有低價原料支撐，單季毛利率有望來到10~12%，年增加約2~3個百分點，法人估計康普單季獲利約在7,200~7,400萬元上下，單季EPS有望交出近1元表現，惟今年康普業外無去年同期售廠一次性獲利因子挹注，單季獲利仍呈年減。

展望後續，因康普第一季營收尚有肥料旺季支撐，而第二季傳統上則屬康普相對較淡季分，法人預期單季營收將呈年減，不過在鎳價支撐下，單季營收年增表現仍佳。而法人評估在電動車產業帶動下，今年電池材料需求持續看增，康普下半年日系客戶訂單出貨量亦可看增，屆時營運有望再迎新動能。

至於在今年的股利政策上，康普董事會已決議配發現金股利2.7元，現金配發率約9成，以昨(24)日收盤價54元計算，隱含現金殖利率約5%。