.

亨達投顧 錢進大趨勢  Youtube 盤後公開分析影音  LINE@ 投資圈  好友ID搜尋:  @hantec

亞聚Q2看成長，惟全年業績估持平去年

2017-05-10claregie

亞聚(1308)第一季受中油歲修影響，出貨量減少且成本上揚，法人預期單季營收、獲利皆將較前季下滑；不過第二季進入石化旺季，且中油恢復供貨，預期營運表現可較首季提升。展望今年，EVA新產線於去年4月投產，今年將為全年貢獻，並可帶動營收往上，惟因中油供料未同步增加下，成本面變數較多，恐影響獲利表現，法人則估亞聚今年整體業績約持平去年。

亞聚屬台聚(1304)集團，是國內專業的低密度聚乙烯(LDPE)和乙烯醋酸乙烯酯(EVA)生產大廠，營收比重約為LDPE 60~65%、EVA 40~35%。而內銷占約60%，外銷佔約40%；LDPE以內銷為主、EVA則以外銷居多。

LDPE分為薄膜級、射出級、淋膜級，而亞聚產品則主要為淋膜級，應用在液體包裝、表現印刷等高端產品上，附加價值與技術門檻相對較高，相對上，其LDPE產品報價優於市場現貨水準。至於EVA產品應用面包括發泡鞋材、熱熔膠及太陽能封裝膜料源，而亞聚EVA目前以應用在發泡鞋材為主，並積極拓展太陽能封裝膜領域商機。

公司原有三條產線，其中一條專門生產LDPE，另外兩條產線可在LDPE、EVA互換，總計三條生產線年產能為10.5萬噸；另外一條EVA新線於去年4月投產，產能為4.5萬噸，總產能達到15萬噸。

LDPE及EVA的原料以乙烯為主，而在採購上，亞聚主要依賴與中油的合約，其餘不足則需從現貨市場購買。

第一季受工作天數較少，且因中油歲修長達約兩個月，使單季營收為15.3億元、季減18.18%，但因產品報價較去年同期上揚，年增幅則達14.75%。

法人分析，由於亞聚第一季乙烯現貨購買佔比從去年約25%提升至30%左右，在成本墊高下，產品利差料縮減，估第一季EPS將較去年第四季的0.44元下滑，但可優於去年同期的0.19元。

而目前中油供貨恢復正常，且因亞洲輕油裂解廠歲修至5月結束，乙烯供給將增加下，目前乙烯價格持穩、有助亞聚成本的穩定，加上石化產品第二季進入需求旺季，法人預期其出貨量可望增加，帶動本季營收及獲利皆可較首季成長。

以今年來看，受惠EVA新產線可全年貢獻，出貨量估較去年成長逾2成，且因太陽能級EVA大陸市場需求熱絡，銷售順暢，使今年整體營收估可較去年成長；不過由於公司產能增加，但中油乙烯供貨量並未提升下，今年至現貨市場購買乙烯占比將從30%提升至35%，加上國際油價變動大，成本面變數多，法人預期，亞聚今年業績表現約持平去年水準。