.

亨達投顧 錢進大趨勢  Youtube 盤後公開分析影音  LINE@ 投資圈  好友ID搜尋:  @hantec

2017-03-17張 以忠

淘帝-KY(2929)去(2016)年因認列限制員工權利新股費用，加上受到業外匯損侵蝕，致全年獲利衰退12.09%，EPS達10.54元，大致符合市場預期。展望後市，法人表示，第1季步入傳統銷售淡季，營收估較前季修正、略優於去年同期，此外，由於廣告預算由去年底延續至今年初，預估第1季費用壓力會較高，全年來看，根據代理商針對市況的反映，預期下半年營收年增幅有機會優於上半年水準，今年全年營收可望優於去年，另方面，淘帝為留住人才並提高員工向心力，今年將再發行員工限制型股票，因此預期仍有一定費用壓力。

淘帝成立於2004年，為中國童裝品牌業者，從事自有品牌TOPbi的設計與銷售，銷售對象為0-16歲嬰童服飾消費者；目前在中國土本童裝品牌中，約在前五大。

淘帝營運模式為負責產品款式設計，並於每年4月、9月舉行的秋冬裝/春夏裝訂貨大會中，讓代理商下單，並依據下單量委外生產，且存貨由代理商負責；目前公司於中國擁有約23家代理商，銷售據點達約1450間。

淘帝去年營收達56.96億元、成長6.04%，由於認列限制員工權利新股費用8000多萬元，以及因應布局電商、投入較高廣告行銷費用，使費用率提升，致營業利益達10.32億元、衰退12.30%，加上業外因人民幣走貶產生匯損，稅後淨利達7.35億元、衰退12.09%，EPS達10.54元，大致符合市場預期。

淘帝今年2月營收達1.86億元、年減0.29%，累計前2月營收5.99億元、年增1.71%，營收表現較平淡，主因為人民幣走貶所致，若以功能性貨幣人民幣計算，則2月及前2月營收較去年同期成長14.19%及12.75%。

法人表示，第1季步入傳統銷售淡季，營收估較前季修正、略優於去年同期，此外，由於動車廣告預算由去年底延續至今年初，因此預估第1季費用壓力會較高。

全年來看，法人表示，根據代理商針對市況的反映，預期下半年營收年增幅有機會優於上半年水準，今年全年營收可望優於去年，成長幅度約與去年相當，另方面，淘帝為留住人才並提高員工向心力，今年將再發行員工限制型股票，費用化金額約達1.53億元、較去年增加，因此預期全年仍有一定費用壓力。並推估員工限制型股票費用將於今年下半年至明年初逐步認列。

淘帝首間直營門市將於近期在山西太原開出，由於淘帝目前在當地尋求代理商合作，直營店開出後，將起示範作用，有助於後續雙方合作展開。而淘帝也將視直營店營運表現情況，評估後續展店規劃。

另外，淘帝今年將積極布局電商，除了在京東商城、天貓上架之外，也將架設自有電商平台及銷售系統，預計今年下半年開始建置、第4季正式上線。預期系統導入後，將有助於即時追蹤訂單及庫存、統一價格，優化銷售流程。