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大陸營運上軌道，德麥拚今年營收回升

2017-03-01許 暁嘉

烘培原料供應商德麥食品（1264）今年1月營收明顯下滑，主因是農曆春節造成銷售天數減少、人民幣匯率貶值，以及部分客戶在去年底因應產品漲價而提前拉貨所致。預期第一季營收低於上季，但第二季後可望回升。加上大陸事業經營結構調整大致完成、新產品陸續推出、新客戶到位，預期全年營收有機會恢復成長。

德麥主要從事烘培原料、餐飲原料、乳製品進口銷售以及各式烘培預拌粉加工製造。主要供應商多為歐美日本紐澳等各地百年品牌業者，並且自行調配開發多元烘培食品配方，或依客戶需求設計客製化產品，提供下游通路客戶從原料到調理方式之完整解決方案。

目前台灣市場營收佔比約近6成，中國大陸約35%，馬來西亞及香港合計比重約在5%左右。其中，德麥在中國大陸之業務係透過持股芝蘭雅50%經營。過去兩年先後歷經庫存調整、業務組織改造，使得大陸業務連續兩年表現平平。隨著經營結構大致整頓完成、成本費用結構改善、新產品陸續導入、新客戶（尤其工廠客戶）到位，外界看好今年營收可望恢復溫和成長。

儘管今年1月份營收明顯滑落，不過，主要係受到農曆春節假期落點影響，在銷售及運輸天數較少情況下、營收下降。由於去年2月正逢過年、基期較低，預期今年2月營收與去年同期相較應可轉正。整體第一季估低於上季及去年同期，第二季後可望逐步回升。

德麥2016年第三季毛利率以37.59%創下新高。單季稅後淨利1.09億元、每股盈餘3.54元、年增約13%。累計前三季營收27.77億元、年減2%，毛利率約37.34%、年增1.6個百分點，營業利益4.66億元、年增18%，稅後淨利3.18億元、每股盈餘10.38元、年增近7%。

去年第四季營收來到10.2億元、季增10%、年減3%。法人估毛利率持平、單季獲利優於上季。2016年營收約37.96億元、年減2.49%。今年1月份營收來到3.2億元、月減20.87%、年減24.56%。