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伸興Q1淡，Q2擁新品動能、出貨估季增逾倍

2017-02-23張 以忠

伸興(1558)今(2017)年第1季為傳統出貨淡季，法人表示，單季出貨量估達逾50萬台、年減1成多，為今年出貨低點，不過第2季將擁拷克車新品、代工日本刺繡機正式出貨以及急單挹注等動能，粗估第2季出貨量上看115-116萬台、季增1倍以上；全年來看，今年在新客戶訂單挹注之下，出貨量估達340萬台、年增近1成。

伸興為家用縫紉機ODM廠，營收結構為縫紉機約佔96%、其他則為4%(包含吸塵器、淨水器)；最大客戶為美國品牌勝家(Singer)，約佔營收比重7成，瑞士品牌Bernina約佔1-2成。伸興目前有中國、越南、台灣3個廠，產能佔比分別為19%、79%、2%。

伸興去年前3季營收達46.71億元、年增1.14%，毛利率27.84%、年增2.18個百分點，營業利益8.65億元、年增16.22%，業外受到匯損侵蝕，EPS達9.96元、低於上年同期。

伸興去年第4季受到淡季效應影響，出貨量達66.5萬台、季減35%，第4季營收達13.69億元，季減25.94%、年減2.21%；法人表示，第4季在營收規模下滑之下，本業估較前季修正，不過在業外方面，受惠台幣走貶，則預計有匯兌利益挹注。

伸興1月營收達3.16億元，月減32.57%、年減18.53%，法人表示，第1季為傳統出貨淡季，單季出貨量估達逾50萬台、年減1成多，為今年出貨低點。

展望後市，伸興第2季將擁拷克車新品、代工日本刺繡機正式出貨以及急單挹注等動能，粗估第2季出貨量上看115-116萬台、季增1倍以上。

伸興今年擁有新產品、新客戶成長動能。其一為切入美系大客戶拷克車新產品代工，預計4月至9月集中出貨，全年出貨量上看20萬台，法人粗估，貢獻全年營收約6-7億元。伸興具備越南生產成本較低的優勢，因而接獲美系客戶拷克車訂單，預計初期零組件仍由台灣供應，待生產步上軌道之後，會逐步由越南當地供應鏈取代。

其二為切入日本Tajima刺繡機代工，其為高階產品，單價及毛利率遠高於目前伸興的家用機種，去年底出貨近100台樣品，預計今年第2季開始正式出貨，全年出貨量上看1500台，且待生產品質穩定後，預計明年客戶釋單量會再放大，粗估達逾1萬台。

另方面，Tajima為降低成本，積極尋找代工合作夥伴，若伸興此次與Tajima合作順利，未來還有機會切入Tajima其他產品線。

全年來看，法人表示，今年伸興在新客戶訂單挹注之下，全年出貨量估達340萬台、年增近1成，並預期營收及獲利可望優於去年。

以季度來看，法人預估，依目前訂單掌握情況，第2季出貨量為今年高峰、達115-116萬台，第3季持穩相對高檔水準，預估達約109萬台，第4季則步入出貨淡季，出貨表現則較前季走淡。