錢進大趨勢 : 順達(3211) 個股透視鏡 20170623 @ .

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18650鋰電池芯將漲價，順達下半年營收漸升溫

2017-06-23陳祈儒

18650鋰電池芯將漲價，順達下半年營收漸升溫

順達（3211）跟其他鋰電池同業看法相同，2017年第1季薄型的鋰高分子電池（Li-Polymer）電池芯已漲價，接下來7月份18650圓柱型鋰電池芯也接獲供應鏈的漲價通知。外界推估，順達等模組廠或多或少有一定存量的低價電池芯庫存，在模組ASP價格調升下，一定時間內享有較好的價差與利潤。在營收展望方面，順達則指出，第2季營收大約跟首季相近，法人則認為，順達等電池模組廠第3季營收，在漲價與拉貨的雙重效應下，將可望轉旺。

18650鋰電池芯將漲價，順達下半年營收漸升溫

順達成立於1998年，以平板、筆記型電腦使用的鋰電池模組製造研發為主，鋰電池模組是行動終端必須的攜帶時的電力來源，其上游供應鏈是鋰電池芯廠商。同時，順達所生產的高功率鋰電池模組，亦為電動載具的必要零組件之一，順達也跟台達（2308）就伺服器應用的不斷電電池系統上合作。

（一）順達Q2營收暫估季持平，Q3有一定的旺季效應：

順達對於第2季營收看法，初估因為下游終端產業跟首季相當，單季營收暫估季持平。由於近年來新款平板、新款筆電在第2季上市的機種數都不算高，鋰電池模組廠近幾年第2季營收季成長幅度不會太明顯。

展望2017下半年，平板與筆電、手機的新款機種將上市，雖然供應鏈包含了中國大陸業者，但是順達與同業如加百裕（3323）、新普（6121）第3季營收將可望有一定的旺季效應。

（二）電池芯漲價有利於提高模組ASP，但毛利率仍看低價庫存存量：

順達認為，鋰高分子電池芯已於2017年第1季漲價，而進入今年7月份時，18650圓柱型電池芯也將是2016年年底以來的第2度漲價。這些漲價行動，都會轉嫁到下游終端所需的鋰電池模組上。

主要是電池芯占製造成本的比例高。原則上，供應商所指定與長期合作的電池芯廠一旦漲價，上、下游產業鏈默契都會讓原材料漲價幅度，反映在下游終端身上。

因此第2季、第3季鋰電池模組ASP調高，有利於順達的營業額增加，不過營收（分母）增加，但是代工利潤（分子）則維持大致固定的金額，毛利率會下滑。

真正能讓鋰電池模組廠毛利率上揚的，要看低價庫存的存貨量；若是能夠在一定時間內銷售低價庫存材料、漲價之後的模組成品，則能享有比較好的利差、帶動毛利率漲升。

（三）順達持續增加電動摩托車等Non-IT比重：

順達2013~2016年持續從不斷電系統，再布局到輕型電動車（LEV）、電動摩托車（e-moto）市場，並已實際出貨予大陸市場，取得一定的成果。