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環宇Q2有公司債評價損失；下半年本業估成長

2017-07-11陳 祈儒

環宇Q2有公司債評價損失；下半年本業估成長

環宇-KY（4991）今（2017）年第2季股價回升、可轉換公司債金融資產評價將出現虧損；因業外評價損失拖累，法人預期，單季EPS將低於首季水準。就本業而言，環宇第2季營收季成長11%，在光纖通訊的KGD與Opto Foundry營收占比仍超過6成，毛利率也大致在4、5成水準，就看財報公布時業外損益的影響。而展望2017年第3季，環宇初估RF與光通訊接單有所成長，業績展望則等8月4日的法人說明會。

環宇Q2有公司債評價損失；下半年本業估成長

環宇在2016年完成與大陸廠三安光電的合作，其效益可能在2017年第4季至2018年逐步產生綜效；環宇、三安合資公司將負責北美市場，其餘地區則由三安主導。環宇未來有技術服務費（NRE）及權利金收入（Royalty），環宇亦認列持股49%合資公司的業外投資收入。雙方技術正在執行可靠性測試，若進展順利，可望在今年7月、8月完成，就展開接單，合作效益約等到今年底至2018年。

（一）環宇Q2可轉債金融資產評價虧損，拖累EPS低於首季：

環宇的可轉換公司債，包含了轉換權、賣回權、贖回權等，其中，影響資產評價最大的是轉換權。轉換權的估算，是看前一季股價漲跌與否。若是股價跌價，公司債若沒有投資人轉換，就等同「轉換權價值很低」，即「金融負債很低」，業外就有利益。

相反，若是股價上漲，CB很多人轉換，就是「轉換權高」就等於「負債很高」，業外會出現損失。

由於2017年環宇4月1日至6月30日期間，股價漲幅31.7%；環宇一KY與環宇二KY公司債都有投資人轉換，轉換權高。法人初估，環宇單季業外金融資產評價將出現虧損，會影響到第2季單季獲利表現。

（二）環宇初估，2017年營收逐季成長：

就外在產業環境來看，2016年上半年光纖通訊需求佳，以致墊高2016年上半年營收基期，累計2017年上半年營收年減8%（若以功能貨幣「美元」計算，則年減為1.6%）。

環宇初步預期，今年下半年光通訊的Opto Foundry與KGD光纖客戶庫存水位，已處相對低水準。預計下半年需求可望回升，帶動今年下半年單季本業逐步成長，業績逐季成長。

第3季營收與接單展望，將在8月4日的線上法人說明會上公布。

（三）氮化鎵RF產品開發中，若順利可於今年底小量產：

在新產品方面，環宇去年已著手開發的氮化鎵RF產品，有機會在下半年見到初步成果。

環宇指出，氮化鎵技術難度高於砷化鎵，正與客戶合作開發；氮化鎵用在基礎設施，用在無線通訊的電信市場；氮化鎵材料耐高壓，產品頻率比較高。

今年下半年是否量產氮化鎵，要看客戶對產品的滿意度而定。而氮化鎵是從2016年下半年開始投入開發，若順利，今年底應有部份產品作小量產。