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中再保H1核保利益看增，現金股利穩定

2017-07-11蕭 燕翔

中再保經營團隊

上半年天災人禍較少，中再保(2851)上半年核保利益可望優於去年同期，經營團隊預估，今年總保費將維持個位數的增長，且考量升息趨勢，將微調資產配置，提高債市的配比，以增加穩定的長期收益。法人也認為，只要下半年不要有重大天災人禍，中再保今年獲利可望優於去年，有助現金股利配發能力的提升。

中再保成立於1968年10月，當初是國內唯一一家國營的專業再保險公司，2002年7月由國營轉民營，改由長榮集團接手，2016年1月國際保險業務分公司開業，加碼布局國際市場。公司目前資本額約56.23億元，營收比重多數仍來自國內，佔比約九成，且在國內再保市場的市占率以人身再保險較高，約兩成左右，財產再保險則約18.8%。

而中再保的營運模式，主要是承接保險公司的再保業務。以公司公布去年的收入分配來看，國內產物保險62%、國內人身保險佔比28%、國外產物保險9%及國外人身保險1%，以再保險種的收入貢獻來看，任意車險、強制汽機車險與壽險的貢獻居前三大。

經營團隊認為，考量經濟成長與各家保險公司的自留策略，預期今年的保費收入將維持1-2%的小幅增長，而因火險等險種官方有參考費率，將會給予保險業較合理的利潤空間。而雖產險業近年針對個人險種，有提高自留比例的趨勢，但大額財產保險與商業險，仍有再保需求，是再保公司穩定的收入來源。

不過影響再保公司獲利較大的，則來自於核保利益與投資收入。在核保利益方面，因去年發生台南0206地震與其他地震風災較多，多少影響公司的核保利益表現，幸而在保費收入放大的基礎下，核保利益亦仍繳出10.6億元的高峰，年增16%，法人認為，上半年中再保核保利益將年增成長，只要下半年沒有大型災害，今年核保利益有優於去年可能。

去年中再保表現較弱的，則是投資收入，差別在於債市波動較大的影響，導致投資收益從前兩年的4.2-4.6億元，驟降至1.7億元。經營團隊表示，考慮升息趨勢，將微調資產配置，降低目前超過五成的約當現金(53.9%)，轉至部分固定收益商品，以提高固定收益率。

法人評估，今年中再保獲利應有較去年低點回升可能，且經營團隊可望維持現金為主的配股策略，明年每股配發現金股利也將優於今年的0.5元。