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崇越下半年營收估逐季增；明年矽晶圓調漲10-15%

2017-09-07張 以忠

崇越(5434)今(2017)年第2季因蘇澳觀光工廠甫投入營運、費用較高，致稅後淨利年減26.67%、低於市場預期；展望後市，法人表示，第3季包括台灣以及中國半導體需求持續增溫，營收估較前季增溫，第4季則預期有環保工程案集中挹注，將帶動營收攀今年高峰；另方面，由於全球矽晶圓需求持續看增，繼今年價格調漲3-4成後，預計明年合約價格將再調漲10-15%，加上在中國半導體部分，崇越目前已洽談2-3間半導體廠、為潛在動能，整體而言，明年營運表現值得期待。

崇越為科技產業材料通路商，其中又以半導體材料為主，約佔8成(含光阻液、研磨劑、晶圓載具等)，其餘為被動元件、節能產品、環保工程及其他。目前台灣佔營收比重約65%、中國約佔35%。

崇越第2季營收達58.28億元、年減5.08%，由於產品組合因素(毛利低於平均的半導體業務比重提升)，毛利率呈年減，加上蘇澳觀光工廠甫投入營運、費用較高，拉升費用率，使營業利益達2.67億元、年減33.08%，稅後淨利達2.20億元、年減26.67，EPS為1.33元，低於市場預期。

崇越累計上半年營收達113.99億元、年減2.10%，營業利益5.54億元、年減23.57%，稅後淨利4.74億元、年減19.12%，EPS為2.86元。

展望後市，法人表示，第3季包括台灣以及中國半導體需求持續增溫，營收估較前季增溫，第4季則預期有環保工程案集中挹注，將帶動營收攀今年高峰。

費用方面，法人指出，預期第3季費用支出金額與前季相當，不過在營收規模提升下，費用率可望下降。

全年而言，法人表示，全年而言，在半導體業務及環保工程業務成長帶動下，今年營收有機會成長逾1成(下半年營收增幅會較上半年轉佳)，惟因費用率提高影響，今年獲利要拚成長有一定難度。

另方面，由於全球矽晶圓需求持續看增，繼今年價格調漲約3-4成後，預計明年合約價格將再調漲10-15%，基於市況樂觀，原材料廠日本信越也醞釀擴產，明年若價量齊揚，將對崇越矽晶圓業務有所助益。

中國半導體業務部分，目前佔崇越合併營收約28%(矽晶圓佔約2成、光阻液約佔8%)，去年中國半導體業務營收成長約3成，今年因中國矽晶圓供貨不足，將多少壓抑出貨表現，今年矽晶圓營收暫保守看待，估持平去年；光阻液部份，需求則持續看正向，上半年光阻液營收成長約1成多，預期全年光阻液營收仍有雙位數成長幅度。

崇越目前中國國半導體客戶主要為中芯、上海華力微等，目前也持續與2-3間中國半導體廠洽談，為明年潛在動能。