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iPhone新機拉貨，玉晶光9月續攻/獲利看良率

2017-09-12許 暁嘉

iPhone 8即將亮相。受惠於iPhone 8新機供應鏈拉貨，光學鏡頭廠玉晶光（3406）今年8月營收較上月大幅跳升近5成，儘管公司對於客戶狀況不評論，但預期在新機效應加持下，9月營收可望持續走高。整體第三季營收有機會季增7成、挑戰近7季新高。至於實際獲利表現，還要看新產品良率而定。

玉晶光為蘋果iPhone及iPad鏡頭主力供應商之一，目前9成營收來自於蘋果訂單。過去以供應規格與單價均較低的前鏡頭為主，在上一代iPhone主要係供應700萬畫素前鏡頭。

今年新一代iPhone導入3D感測鏡頭、取代指紋辨識功能，不僅鏡頭需求量增加、單價估亦略提升，加上又打入iPhone規格較高的6片結構/千萬畫素後鏡頭供應行列，下半年營運動能增強。法人預估，玉晶光初期在千萬畫素後鏡頭供貨比重可能僅1成左右，但若良率及供貨品質穩定，未來有機會逐步拉升到2成以上。

儘管今年上半年雖然受到淡季和產品組合改變影響、營收平平，加上匯兌損失，獲利不如預期，不過，下半年情況逐漸回到外界預期軌道。繼7月營收回升，8月營收進一步跳升到8.68億元、月增近5成、年增2成，累計前8個月營收約43.49億元、年增5.8%。預估第三季營收可能挑戰季增7成、挑戰近7季新高。

以往iPhone拉貨旺季落在第三季到第四季，推估今年第四季營收至少可望持穩於高檔或續攻。不過，玉晶光近幾季來毛利率大幅攀升，主因是800萬畫素鏡頭生產良率已較過去改善，而先前800萬畫素鏡頭良率學習曲線花了不少時間。這次新產品導入後、良率是否能維持4成以上水準，將是下半年獲利表現關鍵。

玉晶光今年第二季營收平平，但單季毛利率站上42.93%創新高，加上匯率影響淡化，營業利益2.29億元，稅後淨利1.48億元，每股盈餘1.48元。累計上半年每股盈餘1.56元。