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新品遞延，漢平Q3不旺、Q4步淡季

2017-09-19張 以忠

漢平(2488)今(2017)年8月營收達1.99億元，月增4.11%、年減39.17%，預期新產品於9月出貨，惟因今年受到新產品延後推出影響，新品對營運貢獻度降低，依目前訂單掌握情況，9月營收估僅月增約1成，整體第3季營收旺季不旺，且因原物料上漲、人民幣走升，單季毛利率估較前季持平或略降，第4季為新品出貨尾聲(出貨高峰為9、10月)，營收估較前季走淡。

漢平主要產品為唱盤、音樂撥放器、混音器、控制器、擴大機等，為娛樂音訊產業的ODM廠，客戶多為國際一線品牌商，如Pioneer、Denon等，目前唱盤約佔營收6成、非唱盤佔4成(以控制器為主)，出貨地區營收結構以歐美為主，約佔8成以上。

漢平今年第2季營收達4.89億元、年減39.81%，營業利益4796.9萬元、年減64.78%，稅後淨利4656.6萬元、年減56.88%，EPS為0.58元。漢平累計今年上半年營收10.08億元、年減31.80%，稅後淨利8740.2萬元、年減55.87%，EPS為1.09元。

漢平去年推出10款新品，今年則將推出8款，款數較少主因漢平去年起鋁圓盤新增中國供應商，調整過程多少影響產品開發時程所致。過往每年約10-11月與客戶洽談隔年新產品，依產品配置時程，一般上半年能有1-2款新品推出，多數則集中下半年推出，而今年則因產品開發時程延後，以至於上半年沒有新產品推出，而下半年也因新品出貨遞延、使新品對全年營收貢獻度降低，進而影響全年營收表現。

漢平今年8月營收達1.99億元，月增4.11%、年減39.17%，預期新產品於9月出貨，惟因今年受到新產品延後推出影響，新品對營運貢獻度降低，依目前訂單掌握情況，9月營收估僅月增約1成，整體第3季營收旺季不旺(其他品牌較早推出新品搶市，而出貨遞延使終端消費意願多少受到影響)。

毛利率部份，法人表示，第3季雖有毛利較佳的新產品挹注，不過包括銅、鋼以及紙材上漲，以及人民幣走升(中國廠付人民幣工資、一定比例以人民幣買料)，在上述外在不利因素影響下，單季毛利率估較前季持平或略降、低於去年同期。

法人表示，第4季為新品出貨尾聲(出貨高峰為9、10月，才能趕上聖誕假期消費節慶)，營收估較前季走淡。

全年而言，法人表示，今年受到產品開發時程遞延影響，全年營收、獲利將較去年衰退。

另方面，漢平去年7月新增一條唱盤產線後，對於鋁圓盤需求增加，漢平因而新增中國供應商，惟唱盤新產品工序更為複雜，對於鋁圓盤的品質要求提升，新供應商需要一些時間度過學習曲線階段，因而去年在供貨吃緊下，多少影響新產品推出進度，所幸目前新供應商良率已達水準，預期今年全年中國供應比重可達約2-3成，未來中國供應比重大致維持該水位。

由於中國鋁圓盤供應及良率問題已解除，明年新品開發進度將步上常軌，預期營運表現將較今年轉佳。

另方面，漢平去年EPS為5.64元，將配發現金股利3.5元，預計今年9/21除息。