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錩泰Q3營收符旺季表現，惟毛利率仍看謹慎

2017-09-20鄭 盈芷

隨著傳統旺季到來，錩泰(1541)7、8月營收已見回溫，法人認為，9月營收仍可符合旺季預期，不過，受到台幣匯率持續升值影響，Q3毛利率看法仍謹慎，而錩泰今年訂單量雖估有高個位數的年增表現，不過受匯率衝擊，今年營運較為承壓，而法人預估，錩泰明年訂單仍有成長空間，美國風災後的重建需求也可持續觀察，不過，因錩泰毛利率受匯率影響較大，市場也關注毛利率何時落底。

錩泰主要代工圓鋸機、刨木機與鋸木機。最大客戶為Stanley Black & Decker，至於美國通路品牌Lowe`s供應鏈，隨著為其所代工之機種擴充，近年營收比重也逐步提升，而美國子公司DPEC則主打自有品牌Delta，營收比重約15%~20%。

錩泰因產品幾乎都銷往美國市場，今年受台幣強升所苦，Q1、Q2毛利率持續下滑，而Q2毛利率僅16.2%，更來到近11季來的低點，加上業外匯損拖累，導致上半年EPS僅0.51元，較去年同期的2.24元大幅下滑。

觀看錩泰Q3營運表現，受惠於旺季需求拉動，錩泰7、8月營收動能回升，而錩泰7、8月營收合計已達6.73億元，法人預期，9月營收仍將符合旺季表現，以此估算，錩泰Q3合併營收將上看10億元，營收季增幅接近2成，不過因近期台幣匯率再度升值，法人對於錩泰Q3毛利率看法仍偏保守。

展望Q4，隨著傳統出貨旺季告一段落，法人推估，錩泰Q4營收將較Q3拉回，但Q4營收表現應可與去年同期相當，而因錩泰子公司主要經營自有品牌Delta，其業績與終端消費較為同步，預期子公司Q4營收貢獻比重會有所有提升，且因品牌產品的毛利率較佳，可觀察錩泰Q4毛利率能否止跌。

整體來看，錩泰今年接單量仍可較去年高個位數增長，大客戶因營收比重較高，今年整體接單量較穩，而通路客戶訂單量則有較強勁的增長，不過錩泰今年受台幣匯率侵蝕營收與獲利，營運則恐較為承壓。

展望明年，錩泰近期將陸續與客戶討論明年訂單，法人認為，錩泰明年訂單仍可有穩定增長的空間，而市場也持續關注美國颶風重建需求。