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台翰Q4營收估季減但年增，明年Q2菲廠擴產到位

2017-10-16蕭 燕翔

主力客戶換機潮與切入新客戶效應，機構件廠商台翰(1336)第三季營收創下金融海嘯後新高，法人預期，本業利益也將會同步力拼逾十年高峰，第四季營收將呈季減，但可望呈現年增，今年營收兩位數成長無虞，以CB轉換的稀釋後股本計算，每股稅後盈餘1.5元以上，同樣是海嘯後新高，明年第二季菲律賓廠新擴產能到位，將挹注新成長動能，帶動明年營收獲利持續改善。

台翰的核心技術能力在於塑膠模具開發與射出，過去與日商關係密切，事務機大廠Brother一直都是其主力客戶。但金融海嘯後因公司營運陷入調整，年度常常轉趨虧損，獲利不穩，經營團隊的調整策略一方面穩住在主力客戶的機種滲透率，並爭取打入新客戶，另方面則配合客戶轉進東協國家，調整生產基地，包括結束昆山廠，並將東莞廠的廠區從5個廠縮減至2個廠，廠區的調整到去年底暫告一段落。

在生產基地調整暫告段落下，台翰今年上半年營運已見轉機，且因主力客戶Brother今年4月才進入新機種的量產高峰，法人預期，根據過去的經驗，至少未來兩年都將受惠新機種交貨。另方面，自第三季起，台翰切入另一家事務機大廠Epson開始出貨，雖營收佔比還不大，但多少也挹注旺季營收，帶動上季營收季增29%、年增率逼近四成，創下金融海嘯後新高。

法人認為，短期內台翰的營收將受惠主力客戶的新機種換機潮，中期則看菲律賓廠效益。公司該廠是在2013年設立投產的，鎖定的兩大客戶分別為Brother與Epson，剛好搭上兩家客戶當地產能的擴充與其他地區的轉進，第一期廠區的產能利用率已達八成，並有獲利。

在看好未來幾年兩家客戶當地還有擴產需求下，台翰將啟動第二期廠區的擴充，廠房空間最多有擴充一倍的空間，但將視客戶實際需求決定機器設備進廠速度，但法人預期，未來五年全球事務機的自然年複合成長落在個位數，在台翰有切入新客戶與菲律賓新廠效益下，成長將優於產業平均。

法人預期，台翰第四季營收將呈季減但年增，今年營收兩位數成長無虞，但考慮CB轉換後的稀釋股本已達8.3億元，以稀釋後股本計算，每股稅後盈餘1.5元以上，明年營收挑戰延續兩位數成長，獲利持續改善。而公司先前私募引進日本基金，短期對方雖有進入董事會，但不涉經營，長期市場則期待能有引進日本客戶的綜效發生。