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彰源接單回溫，下半年獲利可望逐季增

2017-10-17鄭 盈芷

大陸山東鎳相關廠商從11月中起被要求限停產50%，且為期長達4個月，激勵LME鎳價再度突破1.1萬美元/公噸，Q4不鏽鋼報價漲勢已告確立，而彰源(2030)Q2營運落底後，近期外銷接單已見回溫，大陸十一長假後接單反映也不差，目前訂單能見度超過2個月，法人推估，彰源Q3、Q4獲利將可望逐季回升，而若報價續穩，明年Q1將有旺季可期。

彰源為不鏽鋼管、不鏽鋼板專業製造廠，台灣生產基地位於雲林斗六，大陸則有無錫廠；彰源台灣廠鋼管月產能約1.1萬公噸、鋼板5000公噸，大陸廠則以生產工業用鋼管為主，月產能約5000公噸，大陸廠目前約佔營收3成。彰源目前有近8成營收來自不鏽鋼管、2成多則來自不鏽鋼板，而公司2016年不鏽鋼管銷量約11.7萬噸，2017年不鏽鋼管銷售目標則訂在14.4萬噸，挑戰年增23%。

彰源Q2受不鏽鋼價格急跌影響，利差明顯收斂，Q2 EPS為0.32元，較Q1的0.74元下滑，但仍優於去年同期的0.02元；彰源上半年EPS已達1.06元，已與去年全年EPS 1.08元相當。

觀看彰源Q3營運，受惠於大陸鋼價領漲，彰源8月起大陸廠接單已見好轉，並帶動8月合併營收來到今年次高，不過9月則受大陸即將迎接十一長假，客戶備庫存心態較淡，加上鎳價9月初漲至1.2萬美元/公噸後，又回跌至1萬美元/公噸出頭，導致市場短期心態轉趨觀望，彰源9月營收也跟著下滑，但仍優於去年同期。

不過，隨著近期大陸山東省臨沂市環境保護局發佈，要求鎳相關企業的山東臨港、臨沂金海匯科技、山東鑫海科技11月15日到明年3月15日限停產50%，由於山東佔大陸鎳生鐵產量約25%，短期供給恐將吃緊，帶動近期鎳價再度突破1.1萬美元/公噸，不鏽鋼漲勢也告確立，彰源近期外銷接單跟著回溫，而大陸廠十一長假返工後，接單狀況也回穩，彰源目前訂單能見度超過2個月，Q4接單不差。

法人則認為，隨著不鏽鋼報價回穩向上，彰源下半年獲利有望逐季改善，今年EPS則估1.8~2元。而受惠於大陸鋼鐵產業持續淘汰次級市場，帶動整體結構轉好，法人則認為，中長期來看，鎳價在1萬~1.2萬美元/公噸區間的風險並不大，而若不鏽鋼報價可持續穩健，彰源明年Q1仍有旺季可期。