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上銀Q4續熱；明年供需仍緊、半導體具亮點

2017-11-06鄭 盈芷

上銀(2049)Q3在營收創高、毛利率與營益率雙雙大幅提升下，Q3 EPS達3.21元，有鑑於目前產業需求仍熱，法人看好，上銀Q4營收與毛利率仍有上揚空間；上銀受惠於產業供需緊俏，今年在半導體、汽車產業都有不錯的突破，而著眼半導體擴廠需求將持續到2019年，加上上銀具備線性馬達高精密定位零件，公司也相當看好未來在半導體產業的布局；整體來看，由於關鍵零件擴廠約需2年，上銀則認為明年產業供需仍舊偏緊，但可較今年稍見改善。

上銀主要產品包括線性滑軌、滾珠螺桿與工業機器人，滾珠螺桿規模已居全球龍頭，線性滑軌則為全球第二大廠，在線性滑軌與滾珠螺桿主要競爭對手以日廠THK、NSK為主；上銀Q3亞洲市場佔營收60%，國內市場佔15%，歐洲佔19%，美洲佔6%，與Q2相當，應用產業包括工具機、機械製造、電子、醫療、半導體、光電與汽車等。

受惠於產業需求續熱、加上新產能持續開出，上銀Q3合併營收達56.14億元，季增10%，持續改寫單季營收新高，而因產能利用率與ASP提升，上銀Q3毛利率達36.3%、營益率17.1%，雙雙較Q2的34.23%與14.03%彈升，帶動上銀Q3 EPS達3.21元，較Q2的2.58元大幅成長，優於市場預期。

觀看Q4，法人表示，雖然12月營收有可能受歐美長假影響，不過因目前產業需求仍熱，加上產能持續擴充，預期上銀Q4營收還是有機會Q3更佳，而在售價持續調整下，上銀Q4毛利率還有較Q3增加的空間。

展望明年產業，上銀上週五(3)召開法說會時表示，受惠大陸產業升級帶動全球整體製造業需求提升，而目前歐洲製造業復甦情況也不錯，再加上半導體、面板大廠持續擴充需求，到明年還是不錯的產業發展狀況，而就供給來看，由於日本同業近年幾乎沒有擴充，關鍵零件產業擴廠最少要兩年時間，雖然目前因供應短缺，大家都在擴，但因需求也持續增加，不容易在短期內符合市場需求，根據日廠同業評估，明年產業供應還是短缺，但情況應該會比目前好。

上銀指出，目前整體線性滑軌市場供應又比之前更為緊迫，主要係因德國線性滑軌大廠在大陸的供應鏈受環保問題影響，遭勒令停工；上銀今年雖然同樣被訂單追著走，不過因公司在過去幾年不景氣的時候，持續找地擴廠，也針對各個製程努力研發設備，並且不斷擴充產品品項，今年除了有能力擴大對既有客戶的供應量，也趁機卡位汽車、半導體供應鏈。

上銀指出，汽車與半導體產業相對封閉，通常在擴廠也是持續沿用既有的供應商與規格，工程師不會主動調整供應鏈，但因今年整體關鍵零件物料真的太缺，許多日本汽車與半導體設備大廠也無法順利取得本土穩定的料源，而著眼半導體大廠擴廠需求將延續到2019年，且許多車廠在新興市場也都有擴充需求，今年日本汽車與半導體供應鏈終於出現較大改變，許多大廠已將上銀產品spec in，而且許多合作案涉及層級都已到社長、副社長或會長，不僅止於工程師，預期半導體與汽車將會是長期的布局。

值得注意的是，相較於傳統的線性滑軌與滾珠螺桿廠商，上銀透過與旗下大銀微系統等轉投資公司合作，還擁有空氣軸承與線性馬達等高端精密定位系統所需的關鍵零件，上銀指出，目前半導體設備有3成用滾珠螺桿，7成則已轉向線性馬達，而上銀在半導體設備領域主要競爭對手為德國與美國廠商，但競業近年也幾乎較無擴廠。

上銀今年前3季合併營收為150.17億元，年增30%；上銀前3季EPS為6.75元，較去年同期的3.09元大幅成長，法人預期，上銀今年營收將可望突破200億元，EPS將有機會突破9.5元。展望明年，法人預期，上銀明年營收仍有機會較今年進一步墊高，獲利也將有進一步跳升的空間。