.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

原料供貨問題解決，原料藥廠商台耀(4746)去年12月營收回溫，但法人認為，因營收規模不足與費用率偏高，上季獲利恐怕較前季回升不大，去年全年每股盈餘恐是近四年低點。今年成長最強仍來自降膽固醇磷酸鹽系列，預期在客戶藥證取得下，拉貨將逐步成長，全年貢獻兩位數增長無虞，但考量轉投資公司的臨床費用增加，恐拉高費用率占比。

台耀是專業原料藥廠，在順利轉型後，目前醫療用原料藥已取代抗UV系列，成為營收比重的大宗，特別是在降膽固醇磷酸鹽系列，已是全球獨立原料藥廠的主要供應商，並帶動近年的營運成長。

不過去年算是台耀相對低潮的一年。先是上半年降膽固醇磷酸鹽客戶因預期取證前的超額建立庫存，導致拉貨調整，公司只好先將產能移往利潤較弱的歐洲客戶。第四季又因中國召開十九大，上游原料商意外突遭停工，影響10、11月出貨，都是去年營收呈現年減兩成以上，且獲利調整的原因。 

法人預期，台耀雖因上游供應商遭停工問題解決，去年12月營收回溫，第四季營收季增6.7%，但因營收規模仍較前一年度走降，加上子公司台新藥因合併日廠Activus後，費用將呈現增加，另匯率也相對不利，都是上季獲利恐怕較前季低點回升有限的因素。全年獲利恐怕會是近四年的低點。 

至於今年，法人認為，台耀在降膽固醇磷酸鹽的全球市佔率，有望隨主要客戶藥證到手，對公司的原料藥在全球版圖穩定增長有利，加上還有新產品上市可期，今年降膽固醇磷酸鹽系列產品仍會維持近年兩位數的成長力道，貢獻再創新高。

而醫療用原料藥中貢獻次大的維他命d衍生物，去年因客戶取證進度也落後，導致全年營收貢獻衰退，今年內部期許能恢復成長，但成長幅度仍有限。反倒是自去年開始就有成果的委託研發代工業務，去年營收貢獻已有約1億元，法人預期，今年貢獻逾倍成長應可期。 

法人認為，台耀走過2017年的低潮，今年營收獲利恢復增長可期，營收兩位數成長應可期待，但毛利率需考量降膽固醇磷酸鹽出貨放量後的客戶折價壓力，可能較難達到去年上半年高峰，加上因認列台新藥收購日廠後的臨床費用支出，恐侵蝕部分獲利。 

不過台耀子公司台新藥今年上半年也有計畫辦理增資，台耀將順勢引進外部股東，法人預期，持股比例將會從目前的七成以上，降至六成以下，未來按照投資比例認列的虧損金額，可望略減。