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被動元件廠商禾伸堂(3026)去(2017)年12月在客戶年底盤點影響下，單月營收下滑近1成，但整體第4季營收34.75億元，仍是去年單季最佳，而預期在訂單遞延因素下，今年1月營收可回升，2月因農曆年長假再下滑，但由於整體MLCC市況仍屬緊張，訂單交期仍達3~6個月，今年上半年業績無虞。值得留意的是，去年禾伸堂有較高資本支出，擴大自製被動元件的產能，擴產效益將在今年逐季顯現，以被動元件毛利率優於平均帶動下，今年獲利預期較去年更樂觀。

禾伸堂在MLCC需求強勁帶動下，去年10、11月營收飆高，單月EPS分別達到0.9元、0.8元，而12月營收雖因年底因素下滑，但在訂單、市況均佳下，法人估，12月在被動元件需求佳、價格上漲，整體產品組合仍佳下，單月EPS應可維持相對佳水位，去年依減資後股本計算，EPS估可挑戰5.5元，為十多年來的好成績。

據禾伸堂內部統計，去年來自被動元件MLCC的營收佔比達到4成，較過去2成多大幅提升，而由於公司MLCC的主力產品為1206大尺寸、高容值產品，價格是一般中小型主流尺寸0201的7、8倍，毛利率更達到3成以上，因此在MLCC營收佔比攀升下，該業務對公司的獲利佔比更高達6成以上。

禾伸堂也直言，公司近年不積極追求營收，除拉升被動元件MLCC的自製產能外，也持續調整毛利率不佳的代理線產品，因此主動元件代理的營收佔比從4成降至2成，系統模組因毛利率較佳，維持3成，其他電池、風扇若毛利率不佳，也會持續調整；也因此，禾伸堂仍不預期今年營收是否有成長爆發力。

不過，禾伸堂去年因應MLCC的缺貨潮，擴大資本支出計劃，去年達到3億元，較過去1、2億元大幅增加，今年預料第1季起即可看到擴產效益，第2季更明顯，而第3季迎接旺季若市場仍佳，則MLCC營收還將攀高，今年MLCC的營收佔比有望達到5成。

禾伸堂MLCC主要客戶來自高端市場，並以電源相關應用為領域，包括工業用–工具機、照明—LED燈、通訊用充電產品–快充、無線充電等，以及車用電子–應用於車載電池管理系統等，公司對今年市場需求持續看好，目前接單到上半年均無虞，今年則規劃繼續擴產20%。

法人則估，禾伸堂去年營收131.11億元，雖仍小幅下滑0.42%，未能成長，但公司毛利率趨向2成，全年EPS站穩5元，挑戰5.5元。

法人並估，禾伸堂今年MLCC產能開出，相關營收將成長，惟禾伸堂持續調整代理線產品結構，是否影響營收增幅，還需觀察，惟MLCC營收佔比增加有利毛利率表現，全年獲利將有機會較去年更佳，若下半年的市況仍延續緊張，則該公司今年EPS甚至有機會上看8、9元的高水位。