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亞洲最大集塵灰處理廠台灣鋼聯(6581,以下簡稱鋼聯)，1月營收僅1.6億元，在鋅價大幅高於去年同期的狀況下，營收逆勢年減7.85%，引起法人高度關注。但鋼聯表示，由於客戶下單、拉貨有排程，再加上從出貨到海外客戶精煉廠，也需要約1、2個月船期，有時船期因素，也干擾營收，但若拉長全年來看，今年從客戶訂單需求、以及LME鋅價位置來看，全年營收仍將優於去年。

鋼聯1月在船期和客戶拉貨排程因素下，營收下滑，是近5個月來的相對低水位，公司說明，客戶通常一次下單一年，所以全年的需求公司多可掌握，惟單月拉貨也因應客戶自己的排程而定，高高低低，致鋼聯每月的營收走勢會有落差，也較不易掌握，但拉長全年來看，一方面鋼聯來自國內廢鋼廠的集塵灰料源穩定，一方面客戶的需求也穩定成長，再加上鋅價居高，其實今年營運目前看來是相對正向，只要鋅價不巨幅往下，全年營收仍可成長。

鋼聯的業務是為電爐廠處理製程中的廢棄集塵灰，經過窯旋高溫熔煉後，提煉出粗氧化鋅，再售予國際製鋅大廠，客戶以歐洲大廠為主，因此從出貨到客戶端，通常船期達1、2個月，而營收入帳時間點以客戶收貨為主。

而鋼聯的收料和銷售與國際鋅價連動，去年下半年起鋅價一路走高，今年3月更一度達到3500美元/公噸的高檔，有助鋼聯後續報價更走揚。而去年同期鋅價不過2500~2700美元/噸。

據了解，鋼聯的集塵灰處理量每年已達19、20萬噸，但實際的處理量則視各廢鋼廠的實際產出而有落差，去年鋼聯的處理量僅12萬噸，今年的處理量則仍看上游鋼廠產能而定。但公司去年有部份庫存，將有助今年銷售量高於去年。

鋅價仍是今年鋼聯營收成長的關鍵，法人估，今年若鋅價維持在3千美元以上的高檔水位，則鋼聯今年在銷售量不變下，全年營收應有機會維持雙位數成長動能。

值得留意的是，鋼聯去年跨入的污染土壤處理領域，去年僅小幅貢獻營收，今年全年運作下，有機會營收成長轉強。法人以鋼聯獲准每年最大處理量7萬公噸、每公噸收取費用7700~12000元費用計算，該業務今年也有機會為鋼聯帶來2、3億元的營收。

法人以此估算，今年鋼聯若加計污染土壤貢獻，有機會營收維持2成以上成長，若鋅價穩居高，毛利率則可站穩62、63%，EPS則有機會上看8元，營收、獲利有望連續第2年創高。

鋼聯去年營收19.07億元，法人估，該公司去年EPS應有7元，以過去公司的股利配發率約66%計算，今年有機會配發逾4.5元的現金股利。