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LED 車燈模組大廠麗清(3346)雖然1、2月營收自去(2017)年底的旺季高點逐月回落，但累計前2月營收達到8.09億元，年增14.74%，仍維持雙位數以上的年增表現；麗清今年以來的營收動能來自合資品牌的銷售成長，帶動公司相關供應鏈的客戶下單增加，其中，上海小糸的營收佔比即從3成多增加突破4成，廣州小糸和大茂偉瑞柯亦成長，麗清維持今年營收持續成長的看法；而在LED車頭燈的訂單逐漸增加下，也正向看待今年的獲利動能。

麗清2016年營收高度成長，反映中國自主品牌車廠長城汽車的新車款銷售佳，帶動公司全年年增達近3成，而去年起由於中國車市品牌結構調整，麗清來自長城的訂單下滑，去年營收僅成長14.4%。而今年度，麗清來自中國自主品牌的訂單仍缺動能，但已看到合資品牌銷售回升，大客戶上海小糸的拉貨轉強，前2月營收也維持年增近15%的穩定成長。

麗清表示，雖然中國車市今年度被預期銷售量緩增，但在小車購置稅優惠結束後，合資品牌銷售在今年1、2月重回成長，有利公司大客戶的成長表現。

據了解，麗清大客戶上海小糸是今年來營收主要成長動能，由於上海小糸為中國大型車燈廠，客戶分佈廣，並且是中國車市銷售前幾大廠商，包括上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、一汽大眾….等，多為合資品牌，隨著合資品牌的銷售回溫，麗清間接受惠。

而上海小糸去年佔麗清營收比重原本降至3成多，今年則重回4成以上；至於長城汽車，去年從2、3成降至16%，目前仍維持1成多的佔比；其他客戶還包括堤維西(1522)轉投資的大茂偉瑞柯，營收佔比約1成，客戶同樣包括合資品牌；另外，廣州小糸營收佔比7%，還有其他車燈廠客戶，像是出貨給上汽通用、東風小康的南寧燎旺車燈廠，今年訂單也看到放量。

麗清有信心，今年在合資品牌銷售佳，且LED車燈滲透率也提升，再加上去年佔公司營收比重僅6%的LED車頭燈產品，今年有新訂單加入，營收佔比可望增加，有助營收、獲利表現。

麗清進一步表示，中國能源政策將有助LED車頭燈的滲透率將加速，由於LED車燈的耗能低，短期間內並無其他替代方案，尤其，LED車頭燈過去因成本因素，多應用於高階品牌、高階車款，如今，一般自主品牌積極搶市，更注重汽車配備，開始採用比重更高，預估今年LED車頭燈的營收佔比有機會達到1成。

法人估算，麗清出一組LED車燈的價格是一組LED尾燈價格的10倍，單價、毛利率均佳下，有助整體營運動能更優去年。

法人並估，麗清去年第4季營收達到13.93億元，單季毛利率應可持穩在2成上下，單季EPS可達1.4、1.5元，全年EPS約3.7、3.8元。

不過，法人認為，麗清3月營收可回升，第2季則將進入淡季，營收可能季減，但應可維持年增；法人估，麗清今年營收有機會繼續成長15%，甚至上看20%，在LED頭燈營收佔比提升下，毛利率有望持穩，全年EPS應可站穩4元，上看4.5元。