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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

MOSFET廠大中(6435)，去(2017)受惠於PC方面客戶對挖礦、顯卡、遊戲等需求強勁，帶動整體營收來到19.19億元、EPS 4.73元，同步繳出歷史新高成績單。今年前2月仍維持這股力道，營收為4.01億元，年增43.1%，惟公司表示，今年MOSFET市場需求最快在年底有機會達到供需平衡，但變數仍大，應到明年供需才會較趨緩。法人預期，在MOSFET需求仍強的情況下，大中營收可上看雙位數成績，獲利則須觀察成本壓力是否能盡快轉嫁給客戶，拚穩去年毛利率。

大中為類比IC設計公司茂達(6138)轉投資持股46.61%之子公司，主要產品為離散功率元件(MOSFET & IGBT)，所謂的離散功率元件應用在任何電子用品中，就像是電流的開關閘門。去年的產品組合依照營收比重來看，PC(包括 DT/NB)類約占70%、工業應用(以驅動馬達為主)約佔7%、電源供應器5%、手持裝置5%、網通4%，其餘還有部分較零散的產品應用。

在PC部分，多應用在主機板上，而前年營收佔比為65%，去年提升至70%，比重的提升主因是客戶在將部分應用轉型至挖礦，包含微星(2377)、華擎(3515)等都是大中的客戶，因此受惠去年挖礦、顯卡、遊戲等熱潮，客戶的機種與銷量佳都帶動了大中的成長動能。公司表示，近年受到高速運算市場需求的推動，每年幾乎都有30%的成長，到今年也感受到需求不減，因此今年也持續看好這塊的成長動能。

除此之外，大中也看好電源的應用面，公司表示，目前積極投入電源供應器的市場，像是直流電馬達驅動、動力電池等，都會用到中壓的產品。

大中指出，未來高效能的產品應用面也是著力方向，像是人臉辨識、挖礦、AI、資料中心等，但這種所需尺寸較大，同樣一片8吋晶圓，生產的就沒有小尺寸的多，在目前產能吃緊的情況下，要在成熟與新興應用面之間取得平衡。

從市場供需面來看，MOSFET市場近期隨著電動車的興起，許多國際IDM大廠轉往做毛利率較高的車用MOSFET，因此造成PC/NB等傳統應用面的MOSFET大量缺貨，加上大中強項也在於中低壓產品，約在30~250V間的應用，因此直接受惠。

大中對今年MOSFET市況的觀察，公司認為，今年市場變數太多，最快在今年底有機會達到供需平衡，但若又有機台故障等其他不可抗因素影響又會被打亂，同時也期待一般IC在高端製程的趨勢下逐漸往12吋廠移動，這樣8吋廠就能有更多產能分給MOSFET，但這都很難確定，因此目前看起來今年市場還是很熱絡，應到明年供需才會較趨緩。

就大中本身的產能方面，目前產能提供主要來自中國華虹，也陸續與世界先進(5347)、巨晶等洽談。大中表示，去年每個月約拿到10000片的量，今年目標增加10~20%產能，也就是每個月拿11000~12000片。拿到產能後，也要將其發發揮最大效益，所以多往高毛利的產品發展，整體產能可以適當的分配，逐步調整產品組合，以維持毛利率。除此之外，也在製程方面讓尺寸變小，單位產出也能增加，晶片數變多。

至於法人也擔心，中國萬國半導體(AOS)與政府共同合資的12吋廠將於年底開始全面投產，產能約2萬片，屆時產能開出後恐分食MOSFET市場，原有的供需關係也舒緩，台廠訂單可能受影響而減少，但是，同時也須觀察其良率進展，因此預估影響應落到明年。

另外，法人也關心，產能吃緊下，大中的成本壓力能否轉嫁給客戶。對此，大中表示，目前成本每季都在變化，但今年成本比去年增加兩倍以上，去年到第4季才開始跟客戶協調報價，盡量維持客戶關係，也希望客戶能協助成本壓力，但到現在還沒漲價，未來很難說。

大中去年營收19.19億元，較前年15.31億元成長，年增達25.31%。毛利率則受到成本上漲影響來到18.23%，較前年18.58%小降。EPS 4.73元，較前年3.61元增加不少。而今年年初仍受到MOSFET需求仍強，特別是在挖礦方面，光1、2月累積營收就達到4.01億元，年增43.1%，因此第1季淡季不淡，年增應來到雙位數。

展望全年，法人預估，受到挖礦、顯卡與遊戲的風潮不減，加上MOSFET需求仍熱，因此大中的PC與電源供應器的應用可望受惠，因而帶動整體營收的成長可望來到雙位數。而在毛利率方面，則須持續觀察成本轉嫁客戶的可能性，但就目前觀察，應有部份可轉嫁，毛利率仍撐去年水位，因此獲利能力也可望向上推升。