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大陸直營店數年增倍數，帶動美容連鎖通路佐登-KY(4190)前二月營收繳出年增兩位數成長，公司今年在兩岸直營店數的增長上，將轉攻為守，全年大陸可能至多再增個10家，重點會放在既有直營店的效益提升，另台灣將重新開放加盟，增加產品銷售佔比。法人預期，今年公司營收將挑戰兩位數年增，隨費用率改善，每股稅後盈餘力拼重回3.5元，未來大陸直營店的持續調整、會員增長與台灣加盟效益將是關鍵。

佐登-KY的營運主體是以SPA服務為主的連鎖通路佐登妮絲，目前在兩岸與東南亞市場，都設有據點，其中台灣本來就以直營體系為主，當中雖一度開放加盟，不過多數是以資深員工或有經驗的店長之內部加盟為主；大陸市場最初則以加盟為先，不過考量對個別店家的資源整合與協助，近兩年的重點是逐步拉高大陸直營店比重，截至去年底大陸直營店數已有150家，高於台灣的120家，另馬來西亞16家店也順利轉型。

而佐登今年前二月營收年增15%，主要就來自大陸直營店數相對去年同期的70餘家，出現倍數增長，只是就內部的分析，目前大陸與台灣據點在營收貢獻上，僅約相當，顯示大陸單店的營收還有成長空間，因此今年經營團隊對將大陸直營店數拉高的態度，轉攻為守，全年預期最多再增加10家直營店，重點會放在輔導既有店家對產品與服務的熟悉度，深化貢獻。

至於台灣方面，佐登目前預期直營店數增加也有限，反倒會把目光轉回重新開放加盟。公司分析，因集團過去已有銷售事業部，扮演代理國外產品的角色，並已累積部分獨立店家的客戶基礎，未來會是啟動外部店家轉成該集團加盟店的基礎，而若台灣加盟店數的增加，一是有利整體的擴張，一是增加毛利率較佳的產品銷售佔比，提高獲利能力。

而除店數基礎外，另個觀察佐登長期成長動能的指標，則在穩定消費的會員人次，根據內部統計，台灣部分最新數據約年增持平在12萬人，大陸部分則約3萬人；法人分析，未來觀察重點在於台灣開放加盟後，新增據點的效益是否有轉強跡象?而新增據點能否帶動會員人數的增長與產品銷售?另外在大陸店家體質調整後，有沒有增加新增會員的動能，也是大陸長期穩定消費基礎的榮枯關鍵。

今年也是佐登的30周年，外界預期，隨母親節的重要檔次時間將至，店頭活動的力度可能轉強；而公司今年也預計推出5-6項新產品，並逐步透過現有廠區先爭取部分東南亞代工或品牌代理訂單的機會，以因應長期新場投入後的產能利用率。

法人預期，佐登-KY今年營收將力拼兩位數成長，且隨下半年大陸直營店數的比較基期趨近，年增率要維持上半年強勁水準，得更靠大陸直營店單店貢獻的提升與台灣新增加盟的效益；內部也設定全年費用率盼能較去年降低，以帶動獲利增長優於營收。