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力山(1515)Q1營運屬傳統淡季，而隨著跑步機新品於3月起開始小量試產，公司認為，今年整體營運走勢可望與去年相仿，4、5月出貨可望逐步增溫，至於營運明顯走旺則仍看下半年，法人表示，力山今年成長動能主要看健身機，至於電動工具則先看穩。

力山為電動工具製造大廠，主要出桌上型電動工具，如圓鋸機、斜口鋸等，產品主要銷歐美市場，力山除持續與國際品牌大廠合作，也發展自有品牌REXON，透過直接與大型零售商往來，擴大電動工具規模，力山在健身器材則百分百走OEM模式，由客戶負責通路取得、品牌經營及服務，而力山則負責研發設計到生產製造，力山健身器材客戶包括Lifefitness、Precor 、True、peloton，產品線則由橢圓機、樓梯機、踏步機、室內腳踏車，擴大至飛輪車與跑步機。

力山去年受惠健身機、電動工具出貨雙雙成長，去年合併營收達53.16億元，年增45%，且營收成長集中在下半年；不過力山去年營收雖大幅彈升，毛利率22.37%，則較2016年的24.4%衰退，低於法人預期；力山去年EPS為1.49元，較2016年的0.58元大增，但低於法人原先預期的2元以上。

力山Q1受健身機、電動工具走淡影響，Q1營收較去年Q4走緩，不過因健身機、電動工具基本盤擴大，法人認為，力山Q1營收仍可維持不錯的年增表現。

值得注意的是，力山跑步機新品已於3月開始小量試產，若以去年飛輪機新品出貨模式來看，力山4月起出貨可望溫和增長，而Q2新品生產與出貨流程都順暢，預期下半年營運將開始轉旺，法人認為，力山下半年營收可望較上半年明顯提升，而下半年營收能否優於去年同期，則還要觀察跑步機出貨增溫後，飛輪車是否仍能維持一定的量，以及電動工具的出貨情況。

整體來看，力山今年主要成長動能將來自健身機，而電動工具去年則約佔營收5~6成，去年成長逾1成，法人指出，電動工具通常每年出貨狀況都很穩定，力山去年主要係因接獲通路客戶新單，帶動營收規模進一步放大，預期在基期墊高的情況下，今年電動工具營收先看持穩小增。

在毛利率表現方面，法人則認為，隨著力山健身機出貨比重提升，由於健身機毛利率較電動工具高，預期力山今年毛利率應有機會較去年提升。