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中橡(2104)今年首季雖碳煙價格較去年年底高點回檔，但整體價格仍較去年同期高出5成，帶動單季營收來到54.16億元、年增11.43%；而在利差方面，由於去年年底煤焦油/碳煙同步走高，相對利差已較去年第三季縮水，但在首季煤焦油走跌速度較碳煙快，法人仍看好中橡第一季利差可有優於前季成績，亦看好中橡首季獲利可望較第四季回升。全年來看，在孤兒藥貢獻穩定，且碳煙、能元兩大事業體今年均可迎來獲利下，法人看好中橡全年營運仍將優於去年。

中橡主要產品為碳煙、蒸汽，是全球碳煙產能第五大及台灣唯一碳煙製造的公司，年產能約79萬噸，占國內碳煙市場約六成。碳煙下游應用產業包括有輪胎製造業、橡膠鞋業、工業用品業等等。而以目前中橡營收比重來看，碳煙約佔67%、生物製劑(來自子公司Synpac認列龐貝氏症的孤兒藥專利權利金)佔約24%、電池相關產品則佔9%；而在各事業獲利貢獻上，中橡獲利主要以孤兒藥權利金為主，貢獻約8成的獲利。

回顧中橡去年營運表現，受到中國供給側改革影響，中國碳煙市場去年下半年價格開始強勢走升，年底報價一度站上每噸8,369人民幣，在碳煙價格走高帶動下，中橡全年營收來到201.14億元、年增26.5%；至於在獲利方面，第四季因應印度廠受環保因素影響停工，中橡預先提列停業損失約9,900萬元，但去年全年來看，由於中橡碳煙事業轉盈、能元科技虧損大幅收斂下，稅後淨利來到22.73億元、年增5成，EPS 3.69元。

以今年首季營運來看，法人指出，碳煙價格在供需狀況平穩下，已較去年年底隨油價抽升的價格回檔，3月報價約在每噸8,034人民幣左右，但仍大幅優於去年同期報價近5成，單季營收來到54.16億元、年增11.43%。而在第一季的利差上，去年年底雖碳煙價格走升，但因受到煤焦油同步走升干擾，利差縮水，目前由於煤焦油走跌速度較快，法人評估中橡碳煙利差第一季應可優於第四季表現，獲利亦看可望較去年第四季(稅後淨利3.45億元)迎來回升。

今年全年營運展望上，法人看好，中橡碳煙事業方面，印度廠已於3月底復工，中國市場報價仍維持在健康水位，今年整個事業體應可保持穩健獲利，能元科技也有望走出虧損，在孤兒藥權利金貢獻持穩下，中橡今年營運仍看可有優於去年的成績。