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保健美容大廠大江(8436)公布第二季獲利，在營收創高與營益率同步走強下，每股稅後盈餘3.34元，創下新高，符合外界預期；因上半年營收成長優於預期，內部也間接上修全年營收成長目標，期望下半年營收年增能維持上半年水準，法人多認為今年營收成長將是五成起跳，每股稅後盈餘挑戰12元新高，在中國需求支撐下，三年內營收有機會都維持超過三成的常態增長。

大江上半年營收年增成長64%，第二季營收不僅創下新高，且年增率高達76%，遠超過公司設定的常態成長目標。因單季營收創高，毛利率較去年同期略墊高至四成以上，營益率也呈現走揚，獲利同步創下新高，每股稅後盈餘3.34元。以上半年各區域銷售佔比來看，中國佔比從去年同期65%拉高至78%，其他區域都呈現下滑，亞洲比重油14%降至11%，歐美變化更大，從12%下滑至5%，台灣內銷則由9%減至6%。

以上半年營運表現來看，中國大陸是驅動營收超標成長的最高原因，公司目前前十大客戶佔營收比重約七成，其中過半都是中國大陸客戶，特別是微銷等新行銷通路的貢獻最大；而下滑最大的歐美，主要是歐洲面膜大客戶因產品世代更替造成的訂單下滑，不過下半年訂單預期已轉強，全年歐洲營業額仍力拼正成長。

至於今年成長顯著的保健品，最新大江也與全球前500大企業之一的中國綠地集團結盟簽約，對方預計下單1億人民幣，約當台幣4.5億元以上，下半年至明年陸續出貨，法人也認為，中國地產集團近年向健身事業布局的態勢明確，只是通路跟品牌布局，攸關於後續訂單延續性的動能，值得密切關注。

也因今年保健品需求呈現爆發成長，大江今年全球五個廠進行全面性的產能擴充，第一季至第四季陸續有新產能投入，今年底預期整體產能將較去年底增加100%，以因應客戶需求。

大江今年上半年營收年增64.37%，遠超過公司設定三成的常態成長，公司間接表示，期許下半年的成長率與上半年相當，等於上修全年營收成長目標，但多數法人也已早認為大江今年營運成長勢將超標。整體營收成長將是五成起跳，營益率將隨營收規模逐季成長，獲利增長更勝營收，以除息後股本計算，每股稅後盈餘力拼12元。

值得長期關注的是，大江今年因營運成長超標，本益比也較往年區間上修，未來本益比要維持今年的高區間，關鍵在於營收成長超標的延續性。法人認為，以大江目前最重要動能的中國市場看來，因新通路帶動的保健美容需求爆發成長的趨勢未變，大江擁有的原料素材開發與品牌、行銷優勢，基礎逐年踏實，至少未來兩、三年內營收維持超乎常態三成的成長目標，應該可期。