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亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

材料-KY(4763)在受到醋片原料醋酐價格居高不下干擾下，法人預期其第二季毛利率仍承壓，且無前季業外CB評價回沖挹注，獲利將有季減壓力，法人估稅後淨利約3,300萬元、EPS估0.7~0.8元。展望後續，材料7月已經排除設備更新因素，單月營收估可回到1.4億元左右水準；毛利率方面，7月原料供應商魯化結束歲修重新投產後，醋酐開出低於市價、每噸6,400人民幣的價格搶市，較上半年均價8千人民幣大幅走跌，且法人還估第三季醋酐可回檔至5千人民幣，料有助毛利率回升。

材料-KY為醋酸纖維絲束製造商，產品主要應用在香菸濾嘴，客戶集中於新興市場，南美洲大型濾嘴與香菸品牌集團Globalfilters與Tabacalera Hernandarias為其最大客戶，該集團佔營收逾2成、第二大客戶為埃及香菸大廠Eastern，營收佔逾10%，另外台灣菸酒也是材料的客戶。而以各市場營收比重來看，亞洲佔66%、非洲佔15%、美洲佔15%，其他約4%。旗下中峰化學也於去年下半年開始投產，主要生產塑料與紡織級醋片，年理論產能約2萬噸，以今年上半季營收比重來看，絲束約佔74%、醋片約佔26%。

材料-KY 6月營收1.26億元，月減12%，主要係因應供應商魯化歲修、公司則一併改良產線蒸氣設備停產2周的影響所致；而在第二季營運表現上，材料醋片原料醋酐因為多間大廠歲修、供應吃緊，價格持續維持在每噸8千人民幣左右高檔水準，進而壓抑了毛利率表現，獲利則估較有業外CB評價損失回沖挹注的前季呈衰退，單季稅後淨利約3,300萬元，EPS估0.7~0.8元。

以近期營運來看，7月材料已經排除設備更新因素，法人預期單月營收在產能回歸正常帶動下，可重返到1.4億上下成績，且目前醋片下游香港客戶也逐步增加對材料醋片拉貨，後續營收表現也續看好。

而在毛利率方面，第三季中國華北大廠陸續走出第二季歲修，產能恢復正常，連帶帶動中國醋酐價格回檔，最新一期報價來到每噸7,126人民幣左右水位、月跌幅達1成，而材料供應商魯化復產後報價更開出每噸6,400人民幣，預期可帶動材料毛利率回升，因此，在供需恢復正常帶動下，法人也評估醋酐第三季報價應可望回到5千人民幣水位。

回顧材料首季營運表現，在中峰投產以後，材料毛利率受到醋片原料醋酐影響較大，受去年年底美國大廠Eastman廠房爆炸影響，業界積極前往中國拉貨，致第一季醋酐價格高檔不墜，單季報價約在每噸8,000人民幣上下，對材料毛利率產生壓力，也壓抑醋片投產自用帶來的毛利優勢，單季毛利率約21%，年減5個百分點，營業利益3,700萬元、年減4成，但在業外CB評價損失回沖挹注下，稅後淨利來到7,700萬元、年增26%，EPS 1.66元。