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聯成(1313)受大陸環保稽查政策執行，使下游廠商開工率降低，影響公司DOP、PA產品之出貨動能，6、7月營收明顯降溫，法人預期，8月營收仍將維持低檔，估至9月動能將漸回溫。而觀察下半年營運表現，法人認為，聯成第三季受DOP、PA價格、利差轉弱，且出貨量降溫，本業營運將遜於第二季，而第四季則進入塑膠加工業旺季，營運可望逐漸轉佳，後續觀察產品報價是否隨之回溫。

聯成隸屬於聯華神通集團旗下，為全球最大的可塑劑(DOP)及苯酐(PA)供應商之一，也是上中下游DOP一貫廠，在全球占有重要的地位。可塑劑主要原料為2-EH、PA，佔成本比重約7成、3成。營收方面，可塑劑占比56%、PVC占比19%、PA占比12%、其他類占比13%。

公司從2016年6月起併入馬來西亞年產能4萬噸的PA廠及10萬噸的可塑劑廠；且於2017年第四季於中國大陸新增四川南充廠，該廠年產能6萬噸的PA廠及12萬噸的可塑劑；使總產能規模來到330萬噸，其中可塑劑年產190萬噸，PA年產62萬噸、PVC年產45萬噸。

今年以來聯成受惠產能提升，使營收逐月往上，且年增幅度達2~3成以上，不過6、7月以來營收轉降，6月營收47.72億元，月減17.9%、年增幅亦降至17.12%，7月營收45.11億元，月減5.47%、年增幅13.67%，公司表示，主要因大陸環保稽查政策執行，使下游廠商開工率降低，影響出貨動能，聯成亦安排部分工廠於第三季歲修，使產銷量下滑影響營收表現。

法人預期，8月營收估亦維持低檔，9月則逐步進入塑膠加工業旺季，預期DOP、PA出貨可望回溫，不過後續仍將觀察產品報價是否回升。

法人分析，DOP產品於大陸市場長期供過於求，整體稼動率僅40-50%，聯成受惠DOP產能全球最大，具有規模經濟競爭力，使稼動率可維持高檔，且全產全銷，此外，雖現貨利差為負值，但聯成的DOP產品仍可維持獲利。而PA產品，受到煤化工製程受大陸環保禁令影響，開動率低，使聯成的鄰苯法製程之PA價格反而走高，今年上半年獲利表現佳。

法人認為，第三季受到DOP價格走低，稼動率下滑，PA亦因下游需求走弱，價格、利差表現不如上半年，聯成第三季本業營運估較第二季偏弱；而第四季將受惠下游旺季，開動率拉升，估營運可望較第三季回溫。

此外，公司持續擴增產能，第四季環保型DOP與PVC新產能將陸續投產，公司表示，環保型可塑劑預計增加20萬噸產能，使整體環保DOP產能提升至24萬噸，由於價格獲利皆優於傳統可塑劑，可望挹注營運動能；而看好PVC市場供需仍健康，公司擬增加15萬噸PVC產能，將整體PVC產能提升至60萬噸。

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