.

人民幣貶值拖累，醫美保養品廠商達爾膚(6523)前9月營收年增持平，第三季營收小幅呈現季減，法人預期，雖第三季的營益率可望較第二季小幅回升，但在業外匯率評價不利下，獲利恐怕還在低潮，第四季期待大陸雙11銷售加溫，衝刺全年最旺季，只是全年營收增長可能下修至個位數。

達爾膚旗下的醫美品牌DR.WU，是國內醫美保養品的市占率冠軍，但近一年多受到台灣醫美保養品市場下滑，以及大陸成本高漲影響，獲利陷入調整，今年上半年營收年減2.5%，獲利則年減49%，每股稅後盈餘存0.97元，不過，內部認為，隨比較基期降低與品上市，前三季營收年增率將由負轉正，最後繳出年增0.15%的成績，算是達到低標。

法人認為，如果以出貨量來看，成長還算符合預期，但因公司已有三成營收銷往大陸，人民幣第三季的加速貶值，多少也吃掉部分營收增長，以致前三季累計營收年增僅持平。

法人預期，如果以營益率來看，第三季可能比第二季的低點小幅成長，但因營收略呈季減，且業外有提列匯兌損失的壓力，獲利恐怕還處於低潮，最壞情況還不如前季。

而以前三季的主要區域表現來看，達爾膚台灣貢獻約略持平，但重點在於費用控管的獲利率好轉；大陸銷售則有兩成多的年增成長，不過該增幅僅是經營團隊原預期的低標，一部分原因是人民幣貶值，一部分原因則是線下通路的挹注不如預期。

因達爾膚在大陸的線下通路，主要與屈臣氏合作為主，經營團隊在考量銷售與實際獲利能力下，會先以衝刺單店營收優先，線上則會維持行銷資源聚焦強勢通路的策略，力拼大陸貢獻逐年增溫，且獲利能力也能同步跟進。

法人預期，因目前達爾膚已有三成多營收來自中國市場，且過半是線下通路挹注，因此未來雙11的營運佔比會逐年成長，內部也對今年的雙11抱持高度預期，期許靠此衝刺全年最旺季，獲利率也能同步改善。

法人預估，達爾膚第四季營收應可維持年增，季增兩成以上，但全年營收成長將下修至個位數，且反應全年費用率高於預期的因素，獲利增幅恐怕不如年初預期。

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec