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戶外功能鞋廠商鈺齊-KY(9802)第3季淡季雖然自結單季營收、獲利均較第2季回落，但受惠於柬埔寨新增產能部份已走過學習曲調整期，助毛利率回升至17.1%，優於前季的15.55%，也令單季EPS達到1.45元，略優於法人圈預期；法人表示，雖然鈺齊第3季營收走低不如預期，但毛利、獲利均較預期佳，預料全年業績應可符合外界期待。

鈺齊-KY自結第3季合併營收為25.91億元，小幅季減1.18%、年減4.7%，而毛利率17.1%則較前季回升1.5個百分點，亦優於去年同期的15.62%，營益率也回到7.9%，較前季和去年同期亦回升；而上季雖毛利率、營業淨利較差，但有匯兌收益挹注逾1億元，拉升EPS達到1.65元，第3季則營業淨利回升至2億元以上，稅後淨利也有2.11億元，僅較前季略降，單季EPS 1.45元略優於預期，也較去年同期成長逾7成，業績創下同期歷史新高紀錄。

鈺齊-KY並自結，前3季營收73.75億元，年減3.44%，營業淨利5.6億元，年減33.01%，稅後淨利5.5億元，年減12%，前3季EPS 3.77元，則低於去年同期的4.44元。

鈺齊-KY說明，第3季營收下滑主因公司因應產能調配而保守接單，但從毛利率來看，公司趁淡季進行廠區產能調配，且柬埔寨新產能也走過學習曲線調整初段，反映在毛利率上，已看到毛利率的回升，並擺脫第2季因產能大幅調整造成獲利波動，相關效益已顯現，而依過往經驗法則及接單情況研判，未來仍有增長進步空間，樂觀看待今年下半年及明年度春夏鞋款的整體營運表現。

對後續市場展望，鈺齊-KY表示，公司仍看好全球戶外休閒產業的成長，將因應品牌客戶訂單需求來多元調配產能接單佈局，並會持續以提升自動化生產及朝向智慧製造為重大目標，整體來看，集團中長期營運成動能趨勢仍然不變。

據了解，鈺齊-KY的主要客戶DKL、Meindl、Columbia 等，近年來持續擴大客戶佈局，增加了義大利頂尖戶外運動品牌Tecnica、美國威富(VF)集團旗下Vans鞋，以及義大利品牌La Sportiva鞋等，由於戶外休閒鞋受景氣干擾相對運動鞋小，並且有逐年成長態勢，因此鈺齊以每年擴產10%因應客戶訂單，也為營運帶來支撐。

此外，因應成長並分散生產據點，鈺齊-KY近年也擴大中國以外地區的擴產，如今非中國地區產能佔比持續提升，雖擴產之初屢因學習曲線干擾毛利率表現，但長期仍有助降低成本、分散貿易戰風險。

不過，雖然鈺齊-KY產能持續開出，但反映在營收、本業獲利上，今年以來卻是衰退，法人表示，鈺齊-KY今年在業外匯兌收益支撐下，全年EPS仍可站穩 5元，但後續公司的接單、營收成長，毛利率、以及獲利能力仍是關注焦點。

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