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受惠戶外鞋春夏款出貨增溫，鈺齊-KY(9802)去年12月營收創歷史新高，且在產品組合優化下，第四季毛利率亦達20.1%，創歷史同期新高，帶動去年全年EPS達5.10元，公司並強調將維持往年高股利配發率政策，法人預期，2018年現金股利可望達3.5元以上，隱含現金殖利率估逾5%。展望今年，公司認為，1月為出貨旺月，營收仍可望維持高檔，且第一季春夏款出貨表現佳，營收可望較去年同期大幅成長。不過，法人提醒，公司今年受現增及CB轉換影響，使股本膨脹，留意將影響EPS表現恐不如去年。

鈺齊-KY為專業鞋類代工廠，產品結構以戶外功能鞋為主力(例如雪靴、登山鞋等)，擁有超過40家國際知名品牌客戶，營收占比約為戶外鞋90%、非戶外鞋10%。鈺齊-KY目前營運總部在雲林縣斗六市，並於中國福建、湖北，越南以及柬埔寨共設有六座工廠，至2018年底中國區產能占比約為40%、非中國區(越南、柬埔寨)佔60%。 

公司去年12月營收達12.77億元、月增50.75%、年增5.79%，營收創單月歷史新高，主要受惠2019年春夏鞋款拉貨動能強勁，且12月為傳統出貨旺月所致，帶動第四季營收達26.94億元、季增4.03%、年減2%，毛利率在產品組合優化且稼動率拉升下，上揚至20.1%，為歷史同期新高，營業利益達2.74億元，優於前季2.06億元，稅後淨利1.93億元，EPS 1.32元，累計2018年EPS達5.10元。

公司表示，2018年中因柬埔寨廠區進行產能調配計劃，影響營運降溫，但隨著員工學習曲線往上，規模經濟效果逐步顯現，集團整體營運績效已從第二季起逐季攀升，使去年EPS表現仍達5元以上水準，為連續3年EPS超過5元，公司亦將維持往年高股利配發率政策，法人預期，2018年現金股利可望達3.5元以上，隱含現金殖利率估逾5%。

而展望今年營運表現，公司表示，1月為傳統出貨旺月，營收表現可望維持高檔，且2019年春夏鞋款出貨動能佳，使第一季營運可望大幅優於去年同期；此外，公司持續有擴廠計畫，預估今年產能將提升10-15%，主要將於越南、柬埔寨廠做擴充，不過由於訂單能見度僅3-4個月，對今年整體營運展望尚不明朗。

法人分析，公司歷年皆在農曆年後進行新產線擴充，並招募新工人，由於新員工學習曲線待拉升，且第二、三季傳統為秋冬款出貨季度，以戶外鞋來說屬相對淡季，預期今年第二、三季營運仍將面臨新工加入的挑戰；不過由於公司每年增加3~5家新品牌客戶的進度，今年仍可維持，預估營收可望較去年往上，不過須留意，公司今年現增及CB轉換到期、將使股本膨脹，須留意EPS表現恐不如去年。

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