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寶成運動通路扮動能，全年拼本業獲利成長

2017-06-06林詩茵

製鞋大廠寶成(9904)今年前4月營收899.3億元，年減1.6%，寶成說明，今年以來不論製鞋或是中國運動通路的營收均呈成長，惟受台幣升值影響，致累計營收出現衰退，全年來看，維持製鞋事業平穩，但通路業務因看好中國運動商機，持續有展店計劃，將為營收帶來動能。不過，寶成強調，今年以提升本業獲利結構為目標，不盲目追求營收成長，全年盼獲利能表現平穩。
寶成前4月營收小幅下滑，寶成表示，製鞋業務的主要子公司，持股49.98%的裕元工業(0551.HK)，若以美元計價，實質營收仍是小幅成長，但因台幣兌美元較去年同期升值影響，致換算成新台幣的累計合併營收反較去年同期減少。

雖然部份國際品牌仍傳有庫存調整情形，寶成指出，製鞋業務集團一向採取分散策略，受單一客戶業務消長情形較小，若以美元計價，今年以來該業務的營收仍微幅成長。

至於運動通路的寶勝國際，今年前4月營收為65.81億元人民幣，年增率達到15.9%。寶成表示，寶勝去年底的直營店數為5560家，較前年的4943家增加，加盟店為3199家，較前年的2893家亦增，累計去年底總店數為8759家，則較前年的7836家年增11.78%。

寶成進一步說，寶勝成長動能除來自展店以外，受惠於中國大陸的消費能力提升，同店營收亦維持成長態勢。

而展望今年，寶成表示，製鞋業務公司持續進行越南、印尼等廠的產能拓展，以因應客戶需求成長，並分散產能的佈局。

據了解，寶成集團的海外製鞋基地產量已集中越南，去年底佔總產能比重達44%，印尼其次，佔34%，而中國大陸僅剩20%，較前年的25%下滑，其他海外地區包括美國、墨西哥、緬甸等，則佔比略升至2%，較前年的1%增加。

寶成今年第1季營收655.65億，年減2.78%，毛利率25.54%，年增0.66個百分點，營業淨利39.05億元，則年增7.58%，受業外匯損侵蝕達9.02億元，且今年首來自南山人壽的業外收益僅4千萬元，大幅低於去年同期的11億元，致單季稅後淨利僅16.27億元，年減45.89%，EPS 0.55元，低於去年同期的1.02元。

法人則估，寶成今年成長動能將來自寶勝，全年營收將較去年持平或小幅成長，但在毛利率轉佳下，全年營業淨利有機會成長；惟受匯率干擾，以及南山人壽的獲利貢獻估降下，全年EPS動能需觀察。