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併購+新市場綜效，聯合Q2營運亮眼

2017-06-14jolliu

聯合(4126)今年第一季旺季受業外匯損約4千萬影響，致稅後呈虧損約4百萬元、EPS -0.05元；而在本季營運上，由於4月起納入冠亞，且新市場陸續出貨帶動，聯合4、5兩月營收年增均在4成以上，6月展望亦佳，法人看好聯合單季營收可維持年增4成水準，毛利率雖較旺季(72%)稍減，但是仍看可有接近7成水準，雖續有匯損干擾，但應可維持獲利。

聯合骨科係亞洲首家通過各大國際認證的生產人工關節廠商，產品擁有美國FDA、歐洲CE和中國認證，過去曾替國際醫材大廠Medtronic、Biomet進行OEM代工，但目前主要以自有品牌行銷美、歐、中等市場，僅部分共同開發產品仍會繼續生產。以地區來看，聯合目前營收比重當中台灣約31%，中國約占22%，美國約22%、其他約23%、歐盟佔1%，代工則僅1%左右。

在本季營運上，在納入冠亞營收與新市場發酵，帶動聯合4、5月營收年增亮眼，均在4成以上，6月營收成長展望亦佳，法人預估聯合單季營收年增約在4成上下，毛利率預估雖較旺季稍減，但仍可看在接近7成水準，雖仍受匯損干擾，但應可維持獲利。

至於產能方面，在高雄三期廠方面，聯合表示應可在本月投產，由於整體產線設備屬新竹廠延伸，無須另外取證；至於山東新華聯合新廠可在第二季完工，目前仍在取得美國FDA認證，未來中國方面將維持聯合、山東新華聯合雙品牌方式營運。另外，在併入冠亞生技後，山東新華已經取得冠亞在中國的代理權，預期將有助於提升冠亞產品在中國銷售表現。

在今年第一季旺季營運上，聯合營收3.61億元、年增2.75%，年增幅度相較市場預期放緩，針對營收放緩主因，聯合表示主要是因為先前土耳其客戶貨款未能準時付款，是以後續暫緩向該客戶出貨，連帶影響營收表現；而在獲利表現上，聯合毛利率仍維持高檔水準、單季毛利率約72%，但因業外產生匯損約4千萬元，導致稅後虧損約4百萬元，EPS -0.05元。