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內外銷同步低潮，國內醫美保養品領導廠商達爾膚(6523)今年營運陷入調整，法人估計，全年獲利將較去年腰斬以上，每股稅後盈餘恐難達3.5元，明年則期許透過策略調整與海外代理商更替的影響淡化，帶動營運重回兩位數成長。法人則認為，明年公司較大挑戰仍來自國內市場，能否透過新產品與非傳統通路的佈局，重回高峰，將是明年營運能否達成內部預期高標的關鍵。

達爾膚自有品牌「DR.WU」，是國內醫美保養品的領導品牌，根據市調數據的估計，高峰期在國內的市占率一度有近三成水準，今年前三季則下滑至27.1%，下滑原因除醫美市場陸續有小廠進入外，配合通路的行銷活動也讓產值無法跟進出貨量數成長、反倒下滑；海外市場則有星馬陸更替代理商與中國投資淨利率轉負的衝擊，拖累公司整體前三季營收年減15%，獲利較前年腰斬以上，每股稅後盈餘從4.88元，降至2.29元。

而達爾膚今年前三季內銷的營收佔比仍有約七成，因此明年內銷市場影響仍大。經營團隊認為，過去公司太重視拓展年輕客戶，且今年推出的新品數量雖有24個，高於去年的20個，但卻非都環繞著強勢品項，加上配合通路端的促銷活動，影響產品合理單價與利潤，都讓今年的內銷市場下滑較為明顯，前三季推估減幅應超過兩成。

目前公司的對策，首要讓產品單價回歸合理。具體方式包括增加新品的推出，明年預計將有29個新品問世，且會以精華液、美白等傳統強勢品項系列為主，一方面期許新品的營收佔比能從今年5%拉高至9%，另一方面也透過新品頻繁推出，降低既有品項的價格衝擊。

且在通路方面，公司也觀察近年有如臉書、部落格或社群等更封閉分眾的行銷方式，是過去公司可能較少經營的部分，目前除已確定將上架LINE Shop外，也不排除和社群封閉通路合作的可能。且公司也已經營掃描QR Code提供回購優惠的方式，提高對消費者消費行為的掌握性與黏著度，目前消費者有超過一成會登錄，是未來穩定消費的基礎。

在海外市場方面，達爾膚最大貢獻來自中國，佔比超過兩成，今年該市場雖營收維持三成以上的高成長，但因配合行銷的費用高，導致投資淨利率小幅轉負。經營團隊認為未來登陸策略仍是以線上為主，且會更聚焦如天貓等強勢核心通路，降低其他非核心的純品牌行銷，其他海外市場則盼星馬更替代理商的影響淡化，明年能再登高峰。

法人認為，達爾膚明年海外市場重回成長可期，且大陸策略微調後，應可恢復獲利，只是台灣市場能否超越2016年高峰，還有待觀察行銷策略能否奏效。整體而言，在今年基期降低下，明年重回兩位數成長應可期，營益率增幅也會高於營收，只是能否達到2016年獲利水準，則需逐季檢視。