.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

汽車AM 胎壓偵測器廠商為升電裝(2231)去(2017)年財報出爐，全年營收小幅年增2.78%，但在台幣升值、且歐洲報價下滑，影響毛利率略降，同時，由於公司正積極開發ADAS雷達模組新產品，開發費用亦增，致去年EPS僅10元，低於前年的12.14元，為法人估值的低標。不過，為升仍維持高股利政策，擬配發7.5元現金股利、1.3元股票股利，共計8.8元，配發率達到88%。對今年的展望，為升正向看 待ADAS產品即將進入市場，將成為後續成長動能；為升即將於3月6日(下周二)召開法人說明會，預料ADAS的接單、出貨速度將為焦點。

為升2017年營收35.2億元，年增2.78，毛利率53.27%，低於前年的54.29%，年減1個百分點，稅前盈餘11.53億元，年減14.02%，稅後淨利10.12億元，年減9.32%，EPS 10元，前年為12.14元，並是近幾年相對較低水位。

為升去年車用內裝開關出貨量仍維持小增3~5%，而胎壓偵測器(TPMS)則維持雙位數成長，惟受到台幣升值侵蝕美元報價，造成營收動能無法忠實反映接單成長；同時，由於歐洲TPMS報價高於其他區域，去年有降價趨勢，干擾為升毛利率表現，法人認為，TPMS的技術漸普及，加入者眾，後續的價格走勢亦是為升營收、獲利的觀察點之一。

而為升去年原估年底可開始出貨ADAS相關產品予北美AM市場，惟由於專案進度問題，ADAS去年並未對營運展開貢獻，但開發期則已較產生較高費用，侵蝕為升的獲利表現。為升預期，ADAS在AM市場的應用有多筆專案洽談中，今年內有機會展開出貨，內部對相關需求及營運看法樂觀。

除了北美AM市場以外，為升也已與中國自主品牌合作開發新車款搭載ADAS系統中，法人以OE車款開發期1~2年估算，預料明年度也可以看到相關訂單。

為升去年AM 車用內裝開關營收佔比已降至4成以下，而通用型TPMS則站穩6成；法人認為，為升今年在TPMS仍有機會維持5~10%成長，車用內裝開關則持穩小增，若ADAS訂單展開，則今年TPMS和開關件的營收佔比將降，ADAS則有機會佔營收比重5~10%。

法人估，為升今年營收在ADAS加入下，應有機會出現略佳的成長態勢，營收估增5~10%，而若台幣匯率走穩，且新品加入有利毛利率，則今年毛利率有望回升，雖然配股1.3元致股本膨脹至11.44億元，但EPS仍有機會站穩10元以上，挑戰10.5~11元。

為升董事會決議擬配息7.5元、配股1.3元，共計8.8元，以目前的股價358元計算，現金殖利率約2%。