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客戶季末調整庫存，連接元件廠商貿聯-KY(3665)9月營收呈現月減，但第三季營收季增8%，續創新高，法人認為，在原材料價格壓力趨緩下，加上營收規模續增，上季毛利率可望較第二季續改善，第四季營收預期將較第三季走弱；法人認為，公司毛利率最壞時候已過，只要中美貿易戰不至於造成全球經濟緊縮的最差現象，明年營收獲利應該有同步走升機會。

貿聯-KY 9月營收 18.87億元，月減7%，主要是資訊應用客戶季底調整庫存，車用與醫療用線呈現月增，工業與電器用線大致持平。雖9月營收呈現月減，但第三季營收季增8%，連二季創下新高。

而今年干擾公司較大的毛利率，主因來自記憶體、被動元件、銅料等原材料上漲，加上併入德國線材廠的毛利率原就低於均值所致。但在毛利率下跌，加上第二季費用拉高，導致上半年在營收繳出六成的高成長下，營業利益與稅後淨利僅小幅增長，在股本增加下，每股稅後盈餘反倒從4.77元降到4.3元。

不過，公司的毛利率應該已在第一季見到最壞時候，第二季已有緩步回升，法人認為，因記憶體價格漲勢趨緩，被動元件吃緊情況也遠不如上半年，銅價也呈現回跌，此等都有利於貿聯-KY第三季的毛利率回升，只是還是處於緩步回升態勢，上季毛利率先看較前季回升一個百分點左右。

展望後市，法人多數認為，貿聯-KY在利基產線的接單上，相對透明。以車用來看，主要美系客戶交車量還算符合預期，且因應中美貿易戰，客戶的因應方法已調整終端報價，以客戶預期後續出車的成長，只要都能達標且順利交車，明年車用仍是公司可以期待的動能所在。

至於資訊應用是今年另個營收成長重點，只是因電子材料上漲，導致毛利率下滑，對獲利的挹注不如往年，但在商用機種導入Docking等趨勢延續下，明年除使用量持續成長外，較可觀察的是毛利率的改善。

而因新打入半導體資本支出用線材的工業應用，法人認為，雖半導體的景氣趨緩，但貿聯屬於後進者，主要成長來自瓜分現有供應商的份額，受大環境影響相對有限。

法人估計，貿聯-KY今年營收將在第三季見到高點，第四季將有季節性下滑，但今年每股稅後盈餘應該還是有超過一個股本的實力，以往年現金股利配發率約65%計算，跌深後應該還是有隱含的穩定配息殖利率可期。而在毛利率最壞情況漸至尾聲下，只要中美貿易戰不致出現全球性的經濟衰退，明年營收獲利與每股盈餘可望同步恢復成長。

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