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西柏(3541)2018年第4季受惠大客戶拉貨需求較預期熱絡，法人認為，12月因歐美假期之故，營收會較上月修正、但優於上年同期，整體第4季營收估季增2成以上，較先前預估季增約15%上修，第4季毛利率估站穩4成以上，單季獲利可呈年增表現，展望後市，2019年第1季步入傳統淡季，營收會季節性修正、但呈年增表現，預期2019年西柏前三大客戶以及自有品牌都能較去年成長，今年營收呈逐季成長格局，全年營收及獲利亦可優於去年。

西柏為專業影音產品製造商，以HDBaseT及HDMI產品為大宗，目前ODM約佔7成、OEM約佔2成、品牌佔近1成；市場營收結構方面，美洲佔76.15%、歐洲16.16%、亞洲2.92%、其餘為其它。

西柏近年切入在專業影音具高市佔率的北美品牌客戶，於2014年已有小量出貨，2015年下單金額則約達近億元，且隨雙方合作已有一定基礎、下單量逐步提升，並於2017年第4季躍居西柏第一大客戶。2018年該大客戶則佔西柏營收逾半。

不過北美第一大客戶在2017年第3季下單達高峰之後，由於產品導入終端需整合軟體、客製化程度較高，導入進度較預期為慢，因而於2017年第4季開始放緩拉貨步調、進入庫存調整階段，且一直延續至2018年上半年。

西柏2018年第3季營收4.62億元，季增12.76%、年減23.69%，毛利率39.39%、年減4.18個百分點，營業利益6091.0萬元、年減40.38%，稅後淨利5088.4萬元、年減41.79%，EPS為1.03元。累計2018年前3季EPS為2.38元、低於上年同期的4.25元。

西柏2018年第4季受惠大客戶拉貨需求回升、且較預期熱絡，法人認為，12月因歐美假期之故，營收會較上月修正、但優於上年同期，整體第4季營收估季增2成以上，較先前預估季增約15%上修，第4季毛利率估站穩4成以上，單季獲利可呈年增表現。

展望後市，法人表示，2019年第1季步入傳統淡季，營收會季節性修正、但呈年增表現，預期2019年西柏前三大客戶以及自有品牌都能較去年成長，今年營收呈逐季成長格局，全年營收及獲利亦可優於去年。

西柏第一大客戶2018年經歷庫存調整階段、並於第3季末拉貨開始回溫，預期2019年該客戶transmitter以及receiver產品、壁掛式新品都將發酵，預期拉貨需求可較2018年回升。

西柏第二大客戶2018年因投入較多研發資源，試圖將業務由純銷售單一產品模式轉為系統安裝解決方案廠商，使2018年該客戶營收成長表現較為平淡，預期2019年因調整告一段落，拉貨表現有望隨之增溫。西柏第三大客戶2018年營收有小幅成長，預期2019年有會議室、教育案件等需求，營收可持續成長。

西柏自有品牌CYP，2018年營收表現不甚理想，西柏2018年10月派任新任副總，2019年將積極行銷HDbaseT相關產品，預期營運表現應能逐步回穩。

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