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受CPL、AN後續市況變化較大，中石化(1314)對後續營運轉看保守，公司認為，第四季進入紡織淡季，尼龍需求降溫，此外，大陸將於第四季開出30萬噸CPL新產能，使CPL後續價格壓力大；而AN今年來市況不錯，不過明年大陸第一季及第四季將各有26萬噸新產能開出，佔大陸總需求量逾25%，使AN產品壓力轉大。法人認為，公司第三季營運可望維持高檔，不過後續受到CPL、AN價格承壓，利差恐縮小，此外，明年市況較不明朗，營運表現待觀察。

中石化為全球前五大己內醯胺(CPL)製造商以及前十大丙烯(月青)(AN)製造商，以去年營收比重來看：CPL(含尼龍粒(Nylon 6)佔63%，AN佔29%，其他(OPP、MMA等)約佔8%。公司主要生產基地：頭份廠年產CPL 20萬公噸及尼龍粒 3.6萬公噸，大社廠年產AN 22.4萬公噸，小港廠年產CPL 20萬公噸。

今年以來CPL因主要原料苯酚、環己酮因大陸環保政策使供給限縮，價格維持高檔，此外第三季受惠下游應用受惠紡織復甦，尼龍需求增溫，使7、8月CPL價格有撐，每噸維持在2100美元以上高檔價格，使公司7月銷售佳，營收達36.86億元、月增10.36%、年增38.21%，法人預期，8月營收仍可望維持高檔。

不過，第四季紡織進入淡季，尼龍需求估將轉降，此外，大陸預期將於第四季開出30萬噸CPL新產能，公司認為，後續CPL價格將承受壓力，雖大陸經濟成長使CPL需求可望維持每年10%成長，但目前CPL大陸產能達350萬噸，至2020年產能將達550萬噸，2022年產能達600多萬噸，遠遠大於需求成長，認為產業壓力將持續吃緊。

此外，主要原料之一的環己酮，今年受大陸環保政策影響，使供給吃緊，但近期將有新原料且較環保的水合製程導入，可望使明年環己酮供給增加，屆時主原料價格走低，將使CPL價格將隨之往下。

而AN產品今年以來，受惠下游主要應用ABS需求高漲，使AN價格維持高檔，而原料丙烯漲幅有限，第三季以來AN利差達每噸800美元，為今年最佳水準，帶動公司獲利提升；不過展望後市，公司表示，大陸8月有13萬噸新產能開出，且ABS受大陸家電庫存墊高，使需求下滑、價格承壓，估將影響AN價格及利差表現。

公司表示，AN目前大陸總需求約200萬噸，但明年第一季將開出26萬噸產能，第四季亦有26萬噸產能開出，佔需求量逾25%，將使AN供需市場失衡，對明年AN市況認為將相當有壓力。

法人認為，公司第三季營運可望維持高檔，不過後續受到CPL、AN價格承壓，利差恐縮小，此外，明年市況較不明朗影響，營運表現待觀察；不過針對京華城標案，公司預計今年底，最遲明年第一季可望挹注，目前中石化對京華城的總體持股比重拉升到32%，法人預估，一旦京華城以底標380億元標售成功來算，扣除相關處理費用後，對於中石化每股潛在貢獻約1.3元起跳。

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