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技嘉Q2板卡出貨估為低點、Q3仍有旺季表現

2017-06-14張 以忠

技嘉(2376)今(2017)年第1季因主機板市況不如預期，以及產品組合因素，加上業外出現匯損，致稅後淨利年減50.59%，EPS為0.43元；展望後市，法人表示，英特爾雖推出新品，惟新舊平台相容性高使得下游採取觀望態度，整體上半年主機板拉貨需求遜於預期，以第2季而言，主機板出貨估達年度低點，顯示卡出貨估季減10-15%，預期第3季整體營運仍會有旺季表現，惟能否優於去年同期仍需觀察。

技嘉為主機板大廠，目前產品營收結構為主機板佔4-5成，顯示卡約佔2成、伺服器代工約2成、其餘為其他(含NB)；主機板出貨地區以中國為主，約佔5成左右、歐洲約2成，其餘為亞太等地區。

技嘉今年第1季營收達133.29億元、年增1.82%，其中伺服器出貨表現暢旺，顯示卡也有旺季表現，惟毛利優於平均的主機板，由於市況不如預期，出貨量年減1成以上，因而在主機板營收比重下滑之下，毛利率15.53%、年減3.18個百分點，營業利益3.46億元、年減38.71%，加上業外因台幣走升而出現匯損，稅後淨利達2.68億元、年減50.59%，EPS為0.43元。

展望後市，法人表示，英特爾雖推出新品，惟新舊平台相容性高使得下游採取觀望態度，加上英特爾相容於新平台的高速SSD新品延後上市，亦減弱了拉貨力道，使整體上半年主機板需求遜於預期。

第2季而言，法人表示，主機板出貨估達年度低點，估由首季的約370萬片下滑至約300-350萬片；顯示卡出貨亦步入淡季，出貨量估季減10-15%。整體第2季營收估較前季走弱，毛利率方面，由於主機板需求不振，因此毛利率表現也會有一定壓力。

法人表示，預期第3季主機板以及顯示卡出貨表現將走升，整體營運仍會有旺季表現，惟能否優於去年同期仍需觀察。

法人表示，整體下半年主機板市場需求，須觀察英特爾SSD新品拉貨力道能否顯現，目前其售價較高，可能多少影響買氣；另外從去年下半年至今年初，零組件價格上漲較兇，近期漲勢雖已走緩，但並無走跌跡象，這也將左右主機板下半年需求情況。

顯示卡部分，法人預期，去年下半年晶片大廠推出新品，市場反映熱烈，帶動銷售表現暢旺，熱度一直延續至今年初，雖然目前ASP(產品平均單價)已開始做修正，惟在產品完整貢獻一整個年度之下，今年出貨量估持平去年、ASP則有機會向上(去年上半年新舊產品交替、ASP較低)。

伺服器部分，法人表示，過往技嘉伺服器佔營收約15%，今年第1季提升至約2成，出貨表現持續增溫，主因為技嘉過往以SI(系統整合商)客戶為主，近年開始改變策略，切入雲端運算客戶，做客製化解決方案，如此可增加與客戶之間的信任與黏著度，並在歐洲、印度以及中南美洲市場開拓下，客戶逐漸累積，預期今年上半年伺服器營收年增逾2成，全年有機會挑戰不亞於2成的成長幅度。

NB部分，目前佔營收比重約5-10%，技嘉近年積極布局電競市場以及高端商用領域，今年1-5月NB營收年增15%以上，而相較於過往新產品推出以行銷至區域市場為主，今年則首度將主打專業設計者與電競玩家的強效筆電AERO 15推向全球市場，預期全年NB營收有機會成長1-2成，在經濟規模提升下，全年損益表現可望優於去年。