錢進大趨勢 : 凌華(6166) 個股透視鏡 20170623－.

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凌華Q2營收季增12%轉旺，惟毛利率下降是隱憂

2017-06-23陳祈儒

凌華Q2營收季增12%轉旺，惟毛利率下降是隱憂

凌華（6166）今（2017）年4、5月營收逐步回升，初估季底拉貨轉旺、6月營收優於5月，第2季營收季增可望達12%以上，優於法人預期季增5~10%。而要注意的是，儘管首季有NRE收入，匯率與工作天數減少，皆影響毛利率表現；法人預期，凌華第2季毛利率會略低於前一季表現，短期內難重返40%，要待下半年毛利率回穩，可望帶動EPS進一步成長。

凌華Q2營收季增12%轉旺，惟毛利率下降是隱憂

凌華2017年上半年成長動力，是自動化設備以及博弈訂單；凌華認為，該動力仍會延續到今年第3季。以接單預期來看，2017年前3季營收，都會高於2016年同期表現。至於第4季則看英國子公司與母公司接單而定。

（一）凌華Q2營收略優於預期，但得注意毛利率變動：

凌華6月營收受惠於博弈與自動化需求增加，單月營收可望高於5月份；法人預期，第2季營收季增約12%以上至25.9億元，略優於預期。但是，凌華同時也評估，短期內毛利率還未同步回升。

影響毛利率因素，分別是年初以來的新台幣匯率走升影響，加上第2季4月與5月份工作天數減少、讓固定費用增加，也會影響到毛利率。

惟在少了匯兌損失、稅賦上的干擾等因素，費用亦維持跟去年同期相近水準，法人初估，凌華第2季EPS將優於首季。

（二）博弈、自動化、網路安全，帶動凌華2017年營收成長：

展望下半年，凌華今年引進不少新客戶，第3季不會太淡，初估是季持平。

而全年動力，凌華則表示，除了博弈與工業自動化都不錯以外，網路安全設備與以及新客戶進來，都對營收有貢獻。

凌華也指出，其實把台幣今年以來升值約6%的匯率因素排除，以美元計價的營業額成長率還算挺高的，成長幅度優於2016年。

（三）凌華持續推出工業自動化新品：

在新產品方面，凌華6月亦宣布了，推出新款嵌入式無風扇電腦MVP-5000，其搭載第六代Intel Core處理器，運算效能超越前一代處理器30%。整合工業I/O連接埠於前面板，整機結構精巧且內部無接線與無風扇設計，降低故障機率並且易於維護。