.

亨達投顧 錢進大趨勢 Youtube盤後影音 LINE@投資圈好友 ID搜尋: @hantec  

卜蜂Q2毛利率降/1H EPS 2.7元；Q3迎旺季

2017-08-01許 暁嘉

飼料暨肉品大廠卜蜂（1215）今年第二季受到食品淡季、飼料價格向下等因素影響，營收持平、毛利率下滑，加上稅率較高，單季每股盈餘約1.17元、低於上季、但仍優於去年同期。累計上半年EPS達2.71元、年增3成。

隨著肉品價格走強、傳統旺季來臨，預期第三季業績可望加溫，第四季可能還有高點可期。至於玉米行情波動、成本變化、飼料價格對於毛利率及獲利之影響，尚待進一步觀察。

根據統計，國內毛豬價格在今年7月中旬曾來到8700元/百公斤、創下多年新高，雖然近兩周略有回檔，但仍在8400元/百公斤水位。肉雞行情在第三季以來則維持27元/600克左右、亦為近1年來相對高點。預期肉價墊高對於第三季業績表現將具正面助益。

目前飼料佔卜蜂營收比重約25%左右，大宗物資比重低於2成，農畜牧肉品比重5%-10%，消費食品比重達到5成。相較於過去飼料比重高達6成以上，產品組合優化，帶動近年毛利率逐步提升。今年第二季毛利率雖略降，但仍維持16%以上。

除了精耕消費食品、飼料、白肉雞電宰、種雞、種豬等既有產品事業，卜蜂今年亦持續投入資本支出用於拓展蛋雞/蛋品、豬肉分切、種鴨養殖及育種等新事業。公司並規劃在雲林興建廠房及種鴨飼育場。

卜蜂於7/31公布財報。今年第二季營收47.96億元、季增0.29%、年增10.56%，毛利率降至16%、季減1.6個百分點、但年增1.2個百分點，單季營業利益4.02億元、稅後淨利3.15億元、每股盈餘1.17元。主因是第二季為食品淡季、飼料價格向下，以及稅率較高所致。累計上半年營收約95.79億元、年增11.5%，每股盈餘約2.71元、年增3成。

展望下半年，隨著時序步入傳統旺季，預期第三季營收加溫、第四季還有高點可期。整體下半年表現可望優於上半年。全年營收有機會成長1成左右。